西山煤电(000983)

公司预计 17 年净利润 15.0-17.1 亿元， 同比增 245%-295%公司预计 17 年全年归母净利润 15-17.1 亿元，折合每股收益 0.48-0.54 元，同比增 245%-295%。分季度看，第一、二、三季度净利润分别为 4.6、 4.5、 4.6亿元，推算第四季度归母净利润 1.2-3.4 亿元，折合每股收益 0.04-0.11 元，环比下滑 25.2%-72.8%，推算主要源于公司电力板块续亏以及计提减值。

集团下属煤矿产能置换及指标交易，合计产能 317.4 万吨/年公司下属斜沟煤矿购置产能指标 300 万吨，合同金额 4.13 亿元，单价130 元/吨，斜沟煤矿是国家“十一五”重点建设的十个千万吨级矿井及山西省重点工程， 产能 1500 万吨/年。同时公司下属西山登福康煤业、西山光道煤业分别向白家庄矿业购置产能指标 16.8、 0.6 万吨，合同价款总计 0.24亿元，单价 130 元/吨。集团内部产能置换及指标交易将充分整合集团内优质资源，有利于释放先进产能，有望提升公司盈利能力。

山西国改进程明显加快，公司或将受益17 年 12 月公司公告拟以 1.83 亿收购西煤集团下属古交配煤厂， 收购有利于减少与集团间的关联交易以及加强公司对发电业务上游关键生产设施的控制，同时 18 年 1 月 2 日山西省国资委发布“关于第二批腾笼换鸟项目的通告” ， 包括焦煤集团、同煤集团、阳煤集团、晋煤集团、潞安集团、山煤集团等 12 家省属国企上榜，山西省国企改革进程加快。

17-19 年业绩分别为 0.51 元、 0.69 元、 0.75 元公司为焦煤行业龙头， 我们预计 18 年焦煤均价较 17 年高 5%-10%， 同时山西省国企改革预期升温，预计公司可能受益于资产整合，维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济发展低于预期，下游需求超预期下跌，供给侧改革推进低于预期，产量大幅增长，供需失衡，煤价超预期下滑