保健家电龙头品牌,营收快速增长
荣泰健康(603579)
按摩椅市场扩容在即,行业龙头率先受益。 随着收入增长、老龄化加剧、健康养生观点深入人心等多因素影响, 保健行业将迎来巨大发展机遇。据国家统计局数据,中国老龄人口由 2011 年 1.85 亿增长至 2016 年 2.31 亿,占人口比重由 13.74%升至 16.70%,居家保健产品恰好是针对老年化疾病的重要选择。 2012-2016 年中国人均收入由1.60 万元增长至 2.38 万元,收入水平提高促进消费升级,使行业渗透率逐步提高。伴随人口老龄化以及消费升级带动,按摩保健市场渗透率有望持续提升。荣泰作为行业龙头享受行业发展春风。内销高速发展,海外市场稳步推进。 公司基于自主品牌构建了包括直营店、购物中心、连锁卖场、电子商务、体验店、共享按摩等多元立体式营销渠道, 拥有业内最完善的营销网络。 2017 年 Q1-Q3,
内销收入+99.19%,其中传统渠道收入+127.05%,电子商务+ 64.56%,共享服务+1052.17%。 内销的高速发展同时促进毛利率快速提升。2017Q1-Q3 公司毛利率 38.8%(+1.1pct)。海外市场中韩国市场与BODY Friend 保持紧密合作,销量稳定。并且公司与 Body Friend合作开拓北美市场, 美国市场有望成为公司外销业务增长新动能。
掘金共享按摩椅百亿蓝海。 根据我们的测算,共享按摩服务的潜在市场超百亿元,目前公司在一二线城市覆盖率超 80%,覆盖 90%以上的院线,并与万达, CGV 等多家影院达成深度合作。 通过卡位优质院线渠道,公司不仅可以树立摩摩哒优质品牌形象,提高竞争力,也有利于在未来行业洗牌中脱颖而出,为公司长期发展打开空间。
盈利预测: 预计公司 2017 至 2019 年 EPS 分别为 1.74 元、 2.65 元、3.51 元,对应 PE 分别是 37.5x、 24.7x、 18.7x,维持“ 增持” 评级
风险提示: 按摩椅市场竞争加剧,人民币汇率大幅波动
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