龙马环卫(603686)

核心观点：

2 月 5 日中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《农村人居环境整治三年行动方案》，以建设美丽宜居村庄为导向，以农村垃圾、污水治理和村容村貌提升为主攻方向，加快补齐农村人居环境突出短板。方案目标到2020 年，实现农村人居环境明显改善，村庄环境基本干净整洁有序，村民环境与健康意识普遍增强， 同时探索规模化、专业化、社会化运营机制，确保各类设施建成并长期稳定运行。

加大农村环境改善，环卫服务再添新领域

随着政府购买社会服务的推进，环卫近年来市场化加速，但目前我国农村人居环境状况不平衡，脏乱差问题在一些地区还比较突出。此次方案要求推进农村生活垃圾治理，开展厕所粪污治理，梯次推进农村生活污水治理。根据城县建设年鉴的披露， 2016 年村庄用地面积 13.92 万平方千米，拥有公厕 11.7 万座，而城市分别为 19.82 万平方千米、 12.98 万座，农村环卫市场体量巨大， 行动方案的出台和实施有利未来行业总体量的抬升。并将推动我国农村环卫的市场化改革，为环卫服务再添新领域，呈现城市+县城+农村三层梯级市场化态势。

推进农村生活垃圾治理，开展农村资源化利用

《行动方案》提出东部地区、中西部城市近郊区等有基础、有条件的地区，人居环境质量全面提升，基本实现农村生活垃圾处置体系全覆盖，基本完成农村户用厕所无害化改造，厕所粪污基本得到处理或资源化利用。投资建议： 我们预测 17-19 年 EPS 分别为 0.896/1.172/1.557 元，当前股价对应市盈率 27/21/16 倍。公司“设备+服务”战略明确，在手订单充沛保障了未来两年增长方向，继续给予公司“买入”评级。 风险提示： 装备市场竞争程度加剧；环保服务推进不达预期；政府环卫投资规模下滑。