大类资产： 美股二次下跌至技术性回调区间，市场的止损仍在延续。但是我们注意到央行表现仍较为镇定，无论是美国还是欧洲，均没有将市场的波动纳入在近期的货币政策框架之中。近期的信号显示，英国的信号较为鹰派，欧洲的信号维持中性，而美国在鹰派至中性之间摇摆，日本在中性至鸽派之间取舍。市场方面，近期的股市和商品等风险资产调整已经调降了市场的通胀预期水平，虽然在英国央行鹰派的作用之下利率仍维持高位，美欧之间短期强弱出现分化，但是我们认为利率短期继续大幅上行的风险在降低――全球央行偏中性的论调预计将缓和利率水平。这其中需要关注日本利率水平的变动，随着日本央行行长人选提名的临近，市场对于未来日本央行货币政策的关注度开始提升， Libor-OIS 利差再次处于负值空间，而其流露出的一丝不再宽松信号都将会被市场放大。我们认为安倍经济学仍将延续宽松，年初以来押注日元升值的头寸将面临转向风险。而从通胀预期的角度来看，油价的继续进入调整空间料缓和市场的利率上扬斜率，短期的冲击过后名义利率的调整压力将增加，而通胀端的不确定性因素将部分增大。

策略：调增风险资产敞口至中性，关注商品市场波动传导

风险点：美股、油价跌幅扩散