浙江美大(002677)

事件：

公司发布 2017 年年度业绩快报。 2017 年度,公司总体经营状况良好，实现营业总收入 10.29 亿元，较上年同期增长 54.52%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.05亿元，较上年同期增长 50.61%。

主要观点：

1． 集成灶先驱，掘金行业发展红利。 目前集成灶行业进入高速增长期。 公司充分发挥行业领军优势， 建设和拓展多元化销售渠道，提升内部管理等措施，实现了企业经营业务的快速增长和盈利能力的同步提升。 公司 2017 年四个季度分别营收 1.44 亿、 2.29 亿、2.82 亿和 3.52 亿，同比增长均超过了 50%，随着产品的推广和公司品牌力的提升，未来有望保持较高的增速，优先享有行业发展的红利。

2、 广铺渠道，大力营销。 公司目前在三四线城市具备较大优势，未来市场开拓的关键点就是提高一二线市场的占有率和增加电商渠道收入。 公司未来将通过 KA 渠道提高一二线占有率，在电商渠道方面也聘请运营团队，逐步追赶现有差距。 公司三季度销售费用8000 万， 投入同比超过一倍，结合技术优势将逐步提高消费者对公司品牌的认知，未来市场占有率稳定提高可期。

3、 行业洗牌在即，龙头地位稳固。 集成灶行业基于多年推广，逐步赢得市场的认可， 其他家电龙头的加入， 进一步加速了集成灶的市场认知和消费者教育。公司作为集成灶的发明者和行业先驱，在集成灶技术和工艺上拥有无出其右的竞争优势，加之公司一二线以及电商市场竞争意识明确，竞争战略清晰，我们认为公司会在集成灶市场竞争中赢得较大市场份额。

结论：

公司将保持行业龙头的地位，并引领行业技术进步和稳定竞争格局的建立，优先分享行业发展的红利。 我们预计公司 2018 年-2019 年的营业收入分别为 14.61 亿元和 19.79 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为4.25 亿元和 5.75 亿元，每股收益分别为 0.66 元元和 0.89 元，对应 PE 分别为 25.71X 和 18.99X。 维持“强烈推荐”评级。