华策影视(300133)

结论与建议：

2017 年实现营收 52 亿元， YOY 增 17.09%，净利润 6.32 亿元， YOY 增32.09%， 表现符合预期。

公司深化 SIP+X 战略，转型综合传媒娱乐集团，规模化优势下头部内容市场份额持续扩大，版权价格进一步提升。 我们预计 2018-2019 年实现净利润 8.09 亿元和 10.08 亿元， YOY+28%和 25%； EPS 为 0.46 元和 0.57 元。 股价对应 18 年 PE 为 28 倍， 维持“买入”投资建议。

2017 净利增 32%： 公司发布业绩快报， 2017 年实现营收 52 亿元， YOY增 17.09%，净利润 6.32 亿元， YOY 增 32.09%， 表现符合预期。 单季看，4Q 营收 27.08 亿元， YOY 增 29.57%，净利润 3.24 亿元， YOY 增 63.41%。公司深化 SIP 战略，持续聚焦爆品，依托规模化生产优势，提高国内版权价格和海外售价，带动经纪业务和整合营销规模快速增长。

聚焦头部内容， 市占率稳步提升： 2017 年公司首播全网剧 13 部 617 集，其中《楚乔传》、《三生三世十里桃花》和《孤芳不自赏》三部进入互联网播出平台年度点击量前十，《致我们单纯的小美好》、《柒个我》进入纯网剧点击量前十。公司 2017 年共开机全网剧 15 部 681 集，共有13 部 560 集取得发行许可证，规模化生产下的爆款出品能力持续增强，头部内容市占率稳步提升。网络平台对头部内容的竞争进一步加剧， 版权价格进一步提升。 此外， 公司一直是内容出海的领军者， 近期还和爱奇艺、 华谊兄弟等成立中国电视剧出口联盟， 进一步提升国产优质内容海外销售价格。

继续强化电影综艺竞争力： 公司电影方面， 2017 年共开机 7 个项目，上映 11 部影片，公司参投、主控发行和联合发行的电影票房累计超过 39亿元，电影制作、 发行网络和业务能力稳步提升。 2018 年除了春节上映的《祖宗十九代》外，《反贪风暴 3》等电影也将择机上映。综艺方面，《我们十七岁》、《跨界冰雪王》、《生活相对论》 3 部综艺栏目上星播出， 公司还策划制作了天猫双十一晚会和腾讯应用宝互联盛典。

盈利预测： 我们预计 2018-2019 年实现净利 8.09 亿元和 10.08 亿元，YOY+28%和 25%； EPS 为 0.46 元和 0.57 元。