拓斯达(300607)

投资要点：

收入利润高增长依旧，维持“增持”评级，目标价77.24元。公司2018年H1归母净利润增速略低于我们预期，但收入增速显著高于预期，我们认为公司工业机器人在3C、汽车等需求快速增长的细分领域优势明显并持续布局，智能能源及环境管理系统业务进入全面发展阶段，成为公司新的增长极，公司业绩的有望持续快速增长，维持预测2018-2020年净利润分别为2.02、2.87、3.93亿元，EPS分别为1.55、2.20、3.01元，维持“增持”评级，目标价77.24元。

收入结构调整，新的增长极占比提升。1）公司实现营业收入5.23亿元，同比增长64.13%；归母净利润7672.54万元，同比增长40.31%；其中，工业机器人及自动化收入2.79亿元，同比增长50.02%，占总营收的53.36%；智能能源及环境管理系统业务实现收入1.32亿元，同比增长301.10%；注塑机辅机业务实现收入0.99亿元，同比增长7.08%。前两者均保持了公司近年高速增长的趋势，尤其是智能能源业务增速大幅超出市场预期，预计后期将为公司引流更多机器人及自动化应用订单，成为公司增长的排头兵，而注塑机辅机业务受下游注塑机行业影响，增速有所放缓。

自动化需求提升下，公司优势明显。据IFR预测，2017-2022年我国工业机器人未来的增速可达30%以上，另外根据估算，2019年中国工业机器人集成市场规模在1200亿元左右。公司在工业机器人核心零部件、本体、系统集成等领域均有深入布局，且拥有美的、海尔、伯恩等近5000家客户，行业分布广泛，未来公司将充分受益于国内自动化需求提升。

催化剂：智能制造行业利好政策出台；3C等应用领域大客户突破

风险提示：机器人行业竞争加剧及降价风险；注塑机行业周期波动