投资要点

1， 按美元计，中国 8 月出口同比 9.8%， 前值 12.2%； 8 月进口同比 20%， 前值 27.3%； 8 月贸易差额为 279.1 亿美元， 前值 280.5 亿美元， 贸易顺差保持平稳。

2，出口增速下滑

以美元计出口增速 1-8 月呈现缓慢下行趋势，主要与发达经济体（欧洲、日本等） 外需今年以来整体呈现放缓有关。（ 1） 从主要出口国来看， 对欧盟、 日本出口增速下滑，对东盟、澳大利亚增速上升； 对美国出口增速继续上升，中美贸易顺差进一步扩大， 主要源于美国经济较热，内需较强，美国 8 月 ISM制造业指数创新高， 另外加征关税范围后续将持续扩大， 部分贸易商“抢跑”也对出口起到一定拉升作用。（ 2） 从主要出口商品来看， 机电产品、高新技术产品、农产品、大宗商品出口增速均不同程度下滑。其中， 农产品出口增速由正转负。

3，进口增速下降

（ 1）从主要进口商品来看， 机电产品、 高新技术产品进口增速明显回落， 但汽车进口数量受关税下调影响仍保持较高水平（ 11 万辆）； 农产品增速大幅上升（大豆进口增速上升至 15%）， 大宗原材料增速保持高位（主要受原油进口量价齐升的支撑）。（ 2）从主要进口国来看， 8 月自澳大利亚、金砖国家进口增速上升， 自其他主要进口国的增速均下降。

4， 进出口均缓慢下行

出口方面，（ 1） 发达经济体需求扩张放缓， 出口缓慢下降。（ 2） 人民币汇率贬值一定程度上缓解出口下行压力。（ 3）但长期的担忧或加剧： 9 月 7 日美国总体特朗普表示 2000 亿美元商品将会择期正式加征关税， 并且可能对剩下的2600 多亿美元商品继续加征关税。在美国内需依然强劲的情况下，或助推贸易商加快中美贸易速度。 因此预计整体出口增速不会出现断崖式下滑，保持平稳或温和下行。