公司研究

天顺风能：全球风塔龙头，受益于行业回暖，产业纵向延伸提高盈利能力

风机塔架国内龙头，产业链纵向延伸提高盈利能力。公司专业从事兆瓦级大功率风力发电塔架及其相关产品的生产与销售，是中国目前最具规模的风力发电塔架专业制造企业之一。

全球风电加速，国内重回上升通道，公司作为龙头将持续收益。2018H1新增装机近8GW，同比增长32%，考虑到目前我国已核准未建风场规模已经达到90GW，未来三年风电将重回上升通道。同时政策推动弃风电量弃风率双降，弃风限电现象好转，进一步保证风电运营的收益率。公司作为全球龙头，具有较强的技术、成本控制能力和优质客户群。随着行业回暖，及竞价的来临，公司集中度有望进一步提高，持续收益。

适时切入下游业务，为公司带来新的利润增长点。2016年公司新建新疆哈密风电场，切入下游风电场业务，目前公司累计并网440MW。截至半年报公司风电场新增并网容量140MW，累计并网容量440MW，公司累计已签署风电场前期开发协议规模1.93GW。预计未来将形成超过2.5GW风电场营运规模。结合目前风电场高毛利率、风电行业回暖的市场行情，我们预计未来将极大提升公司的盈利水平和改善现金流量情况，成为公司新的增长点。

看好公司风塔龙头稳固，首次覆盖给予“推荐评级”。我们预计公司2018-2020年净利润分别为5.32、6.15、7.39亿元，对应EPS分别为0.30、0.35、0.42元。当前股价对应2018-2020年分别为13、11、10倍。

行业研究

中小盘专题：次新股说：本批迈瑞医疗值得重点跟踪

证监会本批共核发新股2家――天风证券、迈瑞医疗。其中，我们认为值得重点跟踪标的为迈瑞医疗：全球领先、国内最大的医疗器械生产商，医疗器械国产化助推行业龙头业绩高增长，多产品线整合优势日益凸显。公司在2017年实现营业收入111.74亿元，归母净利润25.89亿元，近三年平均ROE为29.60%；成长能力指标方面，公司2015-2017年营收复合增速、归母净利润复合增速分别为18.09%、68.69%，均位于近一年上市公司相应指标排位的前50%。

新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合，包括：锐科激光（高功率光纤激光器深度渗透高端制造领域，龙头企业抢先布局国产替代格局）、爱婴室（稀缺的母婴用品连锁零售商，成熟门店网络与增值服务造就区域龙头）、好太太（智能晾衣架行业龙头，受益家居智能化浪潮）、透景生命（肿瘤诊断龙头崛起，技术优势显著）、亿联网络（进口替代，高端SIP话机、VCS系统双轮驱动）、御家汇（“互联网+护肤品”优质企业，借力电商渠道根植本土化妆品市场沃土）、深信服（信息安全建设多领域推进，云计算业务增长可期）、基蛋生物（POCT龙头，受益分级诊断政策落地效果显著）、麦格米特（电控产品供应商，多领域收购推进电气自动化全布局）。

风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。