报告导读

本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评。

投资要点

1，1-8月规上工业企业利润增速继续下降

1-8月规上工业企业利润总额44248.7亿元，同比增长16.2%，比1-7月份降低0.9个百分点。国有企业同比增长26.7%，私营企业同比增长10%；国企和私企均有不同程度下降。

2，采矿业利润增速相对高位

采矿业、制造业、电力业利润增速均有不同程度回落。1-8月采矿业利润同比增长53.2%，前值53.4%；制造业增长13.5%，前值14.3%；电力业增长13.5%，前值17.8%。

（1）采掘业：石油和天然气开采业1-8月累计增速为4.4倍，基本与前值持平；煤炭开采和洗选业利润总额增速16.6%，较前值小幅下降。

（2）制造业：制造业31个行业中有19个利润增速较7月上升。其中增速上升比较明显的是纺织服装，由5.5%上升至8.6%，化纤制造业上升至22.4%。保持较高利润增速的行业为：石油加工业32.4%，非金属制品业增速46%，钢铁业80.6%，增速虽有所下降，但整体保持较高水平。然而，汽车制造业利润增速降为负值-2.1%，有色金属加工业利润增速持续为负，且降幅扩大。其他行业利润增速涨跌互现，波动幅度较小。

（3）电力业：8月用电量累计增速小幅上升至9%，环渤海动力煤价格增速下降至-2.4%左右，电力生产供应业利润增速由19.6%下滑至14.6%；燃气生产供应业利润增速由18%下降至15%。

3，企业营收增速小幅下降

1-8月主营业务收入累计增速9.8%，小幅下降；主营业务成本累计增速9.4%；主营业务收入利润率6.43%，同比提高0.35个百分点。

1-8月产成品周转天数16.9天，同比持平；8月末产成品存货增长9.8%。8月末资产负债率为56.6%，同比减少0.5个百分点。

4，利润增速将继续放缓

随着PPI增速逐渐下行，整体利润增速将继续放缓。

受供给侧改革去产能和环保限产等因素的影响，钢铁行业整体供给水平不高，房地产、基建增速再大幅下挫的空间较小，因此需求端将逐渐企稳，钢铁价格今年内或仍坚挺，支撑钢铁行业利润增速保持相对高位。随着现有钢厂新增产能逐渐扩建完成后，未来钢铁价格或从高位逐渐回落，利润高增速将不复。石油加工行业受原油价格坚挺影响或仍将保持高速增长。