前三季度稳增长
鸿利智汇(300219)
核心观点
前三季度业绩稳增长:公司发布 18 年前三季度业绩预告,实现归母净利润3.25-3.69 亿元,同比增长 25%-42%,区间中值为 3.47 亿元,同比增长 33%,非经常性损益预计约 7800 万元。三季度单季实现归母净利润 1.05-1.20 亿元,同比增长 25%-42%,区间中值为 1.13 亿元,同比增长 33%。
LED 封装业务盈利能力持续提高:18 年上半年,公司 LED 封装业务的产能利用率已达到 80%,产品综合良率达到 98%,毛利率 21%,同比提高 2.68pct。三季度, 公司持续加强内部精益生产管理、 江西 LED 封装生产基地产能规模和产能利用率持续提升,同时公司积极推出新产品,毛利率稳步提升。此外,公司加大新技术和新产品包括 VCSEL、Mini LED、Micro LED 等开发力度,有望保持公司的领先优势。
聚焦主业,大力发展 LED 车灯:公司目标是在未来三年力争国内领先,进入国际主流车厂。通过不断加大对 LED 车灯、智能驾驶领域汽车电子等技术开发和储备,如:ADB LED 大灯、激光大灯等项目;同时,加强与吉利等现有前装战略客户的合作,加大新客户开拓, 此外, 围绕 LED 汽车照明产业,寻找对公司技术、品牌、渠道等方面完善有帮助的并购标的,快速做大 LED汽车照明业务市场规模。
财务预测与投资建议
我们预测公司 18-20 年 EPS 分别为 0.66、0.88、1.10 元/股,根据可比公司2018 年 P/E 为 18 倍,对应公司目标价为 11.88 元,维持买入评级。
风险提示
LED 封装产能释放速度不达预期;汽车车灯业务国内发展进度低于预期。
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