TCL集团(000100)

【 事项 】

TCL 集团发布 2017 年业绩预告。2017 年全年公司预计业绩将同向上升，预计实现净利润 35-38 亿元，同比增长 64%-78%，预计实现归属于上市公司股东净利润 26-28 亿元，同比增长 62%-75%，预计实现基本每股收益为 0.2125-0.2289。公司归母净利相比 2016 年扭亏为盈，改革卓有成效，业务稳步发展。

公司的业绩实现显著增长主要得益于： 1）半导体显示业务继续发力，所处的液晶面板行业景气度维持高位， 2017 年华星光电的投片量同比增长，净利润实现同比大幅上升； 2）公司的多媒体业务维持稳健增长；3）公司改革卓有成效，加速剥离非核心业务实现资源优化整合，推动公司资产收益的有效提高。

【评论】

“双+”转型战略稳扎稳打。 2017年公司以推进“智能+互联网”战略转型和建立“产品+服务”商业模式为首要目标，实现了产品销量的持续增长，同时可运营终端及互联网活跃用户数也实现了快速提高。半导体业务方面，公司优化全产业链，垂直一体化布局凸显优势。 2017年华星光电t1与t2产线的玻璃基板投片量实现338.7万片， YOY+19.9%，产能稼动率和产品综合良率继续领先行业； 32寸电视面板市占率为全球第二位，高规格大尺寸电视面板市占率位居国内首位；受益于半导体显示行业景气度高企以及华星光电满产满销，半导体显示业务净利润大幅提升。多媒体业务方面， 2017年公司累计销售液晶电视约2377.4万台， YOY+15.9%，其中智能网络电视销量达到1512.7万台， YOY+34.8%，腾讯入股雷鸟后陆续开展战略合作，双方资源实现充分互补和协同，家庭互联网以及移动互联网业务步入快速发展通道，截至2017年底，公司的智能网络电视终端运营的累计激活用户数达2353.7万，移动互联网应用平台累计激活用户数达2.60亿， YOY+372.7%。

“国际化战略”同步推进。 2017年公司不断改善产品结构，优化销售渠道，在海外市场逐步提升自身竞争优势，实现了液晶显示屏在北美地区以及巴西等新兴市场销售量的快速增长，全年累计同比大增131.5%。同时公司计划将TCL多媒体打造成国际化消费电子终端产业集团，未来将通过一系列融资、重组和并购行为重塑TCL多媒体品牌形象，有望成为公司新的盈利增长点。

两大战略双轮驱动，利润增长彰显改革成效。 在2017年彩电行业艰苦的发展环境中，公司凭借强有力的半导体显示业务以及拓展新的业务增长点扭亏为盈，进一步提升其市场竞争力，国内外市场份额有望进一步提高。剥离非核心业务也体现出公司专注主营、持续提升核心竞争力的决心，实现利润显著增长。

我们认为，随着未来公司核心业务的进一步聚焦，公司早前布局的全产业链以及垂直一体化模式将有效带动各渠道的优化、资源的充分整合以及各项业务的协同发展，公司综合实力将进一步提升。 预计公司17/18/19年归母净利分别为人民币2844/3150/3727百万元， EPS分别为人民币0.21/0.23/0.28元，维持“增持”评级。

【 风险提示】

半导体显示业务增长不及预期；

海外市场拓展不及预期；

并购风险。