博世科(300422)

项目执行力强，业绩持续释放：

公司发布 2018 年三季度业绩预告，公司 2018 年前三季度预计实现归母净利润 1.60 亿元至 1.84 亿元，同比增长 93%至 122%； 2018 年第三季度预计实现归母净利润 5352.24 万元至 7751.65 万元，同比增长 79.84 %至 160.46%。公司业绩持续保持高增长，主要原因是公司优化了经营策略和市场布局， 严格控制订单质量， 积极推进项目建设， 加大回款力度，保障项目持续推进。

乡镇污水及土壤修复市场潜力较大，公司有望最先受益：

（1） 乡镇污水： 2018 年 9 月，《乡村振兴战略规划（2018－2022 年）》正式印发，对农村水环境治理做了进一步规划。公司借力 PPP，从单一传统工业污水处理拓展至市政水务处理市场，抢占乡镇污水蓝海市场，推进速度有望加速。（2） 土壤修复： 2018 年 8 月 31 日，土壤污染防治法全票通过，是我国首次制定专门的法律来规范防治土壤污染，法案自 2019 年 1 月 1 日起施行。 土壤污染防治法落地有利于规范化市场，促进行业空间的加速释放。公司通过收购加拿大瑞美达克土壤修复服务公司布局土壤修复市场， 2018 年上半年新签土壤修复合同额 3.01 亿元（+41.31%），发展势头良好。

连续中标环卫项目，环保产业链进一步延伸：

2018 年 7 月，公司中标苍梧县环卫项目， 项目总投资 2.04 亿元（暂定1360 万元/年）； 2018 年 9 月，公司与广西科丽特环保科技有限公司联合体中标贺州市环卫项目， 项目总金额约为 5.7966 亿元（5796.60 万元/年），公司环保产业链进一步有所突破。 目前环卫行业迎来机械化和市场化趋势， 行业景气度较高，公司适时切入有望享受行业高速增长的红利，同时环卫项目现金流相对更优质，将为公司未来发展提供良好的支撑作用。

公司业绩高增长可期，维持“推荐”评级：

我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.77、 1.17 和 1.61 元，当前股价对应 2018-2020 年 PE 分别为 14.1、 9.3 和 6.8 倍。公司在手订单充足，项目执行力强， 业绩高增长可期，维持“推荐”评级。

风险提示： PPP 项目推进不及预期，融资环境恶化。