拓斯达(300607)

公司10月9日晚公告公开增发A股股票的预案，拟发行不超过2,600万股（含2,600万股），募集资金总额（含发行费用）不超过8亿元人民币，用于江苏拓斯达机器人有限公司机器人及自动化智能装备等项目。

核心观点

增发落实公司发展战略，进行区域扩张

公司完成广东基地布局后，目标转向江苏基地的建设，也是完成上市后既定战略的重要一步，目前前期工作已经完成，只待资金到位。公告指出本次募集资金投资项目实施后，新建苏州智能装备产业园，公司将以华东地区为圆心，辐射华中、华北等多个区域市场，进一步巩固战略布局规划，完善公司生产基地布局，加强产品及服务辐射能力，提升整体运营效率，是对公司战略的有效落实。

分析再融资方式后发现，选择公开发行在当下具备合理性

我们认为公司此次采取公开增发的方式，是考虑了公开发行的优势，和其他发行的劣势，公司未选择可转债是由于可转债发行上限为净资产的40%，不足以满足资金需求。公开发行相对非公开发行更具备优势：发行风险小，无锁定期，募集资金更多。

财务预测与投资建议

我们预测公司2018-2020年每股收益分别为1.42/1.89/2.47元（原1.51/2.01/2.63，下半年受宏观形势影响，各大行业资本开支意愿降低，我们预计公司利润率将承压，略下调毛利率预测）.根据可比公司估值水平，考虑到贸易战影响，给予2018年35倍市盈率，对应目标价49.7元，维持买入评级。

风险提示

工业机器人行业发展不及预期，

公司增发进程不及预期