从近期披露的中国经济数据来看， 我们认为中国经济依然存在着下行的压力，具体表现在以下几个方面：需求呈现下降趋势，市场对经济前景看法谨慎； 不同的经济体出现分化的结构性特征更加明显； 宏观政策微调后，效果并不明显； 贸易战导致的汇率风险依旧存在， 尽管 8 月央行采取了包括启用逆周期因子在内种种稳定汇率的措施，但仅仅是消减了贬值预期，并没有消除贬值预期，贸易冲突的激化对人民币汇率的压力始终存在。

此外， 一些新生的风险因素也值得关注， 如 8 月物价指数，特别是物价的环比数据受到了猪价、菜价和房租等因素的影响出现了上涨，市场对“滞涨”的担心也有所上升； 对失业率上升的担心也在加大； 对美国加息周期以及美元近期走向的担忧等等， 都将会对此后的政策产生一定的影响。 而宏观因素对商品的影响，最终将会落实的商品价格上，因此， 在经济下行压力增大的情况下，如何把握商品市场投资的机会， 将是四季度不断需要探讨的主题。