9月金融数据点评:信用扩张仍需等待
研究结论
9月金融数据公布,9月末,M2同比增长8.3%,高于预期和前值8.2%。M2增速回升主要是由于财政存款增速下降,居民存款增速上升,非银存款增速上升,但是企业存款增速连续五个月下滑。
9月社融共新增22054亿,同比下降400亿,其中包含9月地方政府专项债净融资7389亿元。如果不考虑地方政府专项债净融资,本月新增社融为14665亿元,较上年同期下滑5269亿元。包含专项债的存量增速下降至10.6%,前值10.8%。社融中的贷款同比增加,债券、股票和表外融资同比下降。信托贷款、委贷和未贴现的银行承兑汇票三项9月负增长2891亿元,同比下降6817亿元。三项净融资均为负。委托贷款减少1435亿元,同比减少2210亿元;信托贷款减少908亿元,同比减少3276亿元;未贴现的银行承兑汇票减少547.7亿元,同比下降1331.4亿元。社融中贷款高于去年同期,当月新增1.44万亿,同比多增2469亿元。股票融资低于去年同期,同比下滑247亿元。债券融资低于去年同期,同比减少1512亿元。
9月新增人民币贷款1.38万亿人民币,高于预期1.36万亿人民币和前值1.28万亿人民币。企业和居民新增贷款均高于上年同期。
企业贷款中,中长期贷款低于上年同期,短期贷款和票据融资高于上年同期。9月企业新增贷款共计6772亿元,同比多增2137亿元。新增贷款中,中长期贷款低于上年同期,同比下降1229亿;短期贷款和票据融资好于上年同期,短期贷款增加1098亿,同比多增1619亿元;票据融资新增1743亿,同比多增1765亿元。
居民中长期信贷低于上年同期,短期贷款较上年同期有所增长。9月居民新增贷款共计7544亿元,同比多增195亿元。其中,居民短期贷款新增3134亿元,同比多增597亿元。中长期贷款增加4309亿元;同比减少477亿元。
展望2018年,M2增速预计在8%-9%左右。社融短期难现大幅回升。短期来看,财政支出节奏加快,将对需求构成一定托底,但是地方政府隐性债务监管预计仍将严格,难以见到大规模的信用扩张。
从基础货币投放传导到信用扩张仍需等待。
风险提示
如果通胀大幅上升,将影响我们对利率的判断。
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