10 月 16 日， 国家统计局发布了 9 月份的 CPI 和 PPI 数据， 9 月 CPI 同比上涨2.5%， PPI 同比上涨 3.6%，符合市场预期中值。主要观点如下：

第一， 极端天气等短期因素是 CPI 上涨的主因， 去产能、 原油价格等因素则是PPI 抬升的主要推力。 从环比来看， 9 月 CPI 环比上涨 0.7%（图 1） ，延续了 8 月高增速的态势。其中， 8 月下旬山东寿光发生的局部洪灾， 对鲜菜、 鲜果供给形成了短期冲击， 造成了 9 月鲜菜与鲜果环比涨幅高达 9.8%、 6.4%， 合计拉动 CPI 环比0.35 个百分点，是 CPI 上涨的主要原因。 9 月 PPI 环比涨幅扩大了 0.2 个百分点至0.6%，是今年以来环比增幅最高的月份。去产能政策导致中上游行业的生产资料工业价格抬升。 比如，采掘工业与原材料工业价格环比涨幅 1.6%、 1.4%。 分行业来看，由于 9 月布伦特原油价格一度上涨到 85 美元左右，导致 9 月国内三次上调油价（ 9 月 3 日、 9 月 17 日、 9 月 30 日） ，造成了原油相关行业涨价较多，石油加工业、 化学纤维制造业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业环比涨幅分别为4.0%、 3.9%、 3.8%、 2.6%， 较 8 月均有明显抬升。

第二， “ 类滞胀”环境预计将有所缓解，通胀因素不会对货币政策形成掣肘。市场上普遍认为， 猪肉价格将会持续上涨， 降准对通胀也会起到助推作用。但 9 月猪肉环比上涨 3.7%， 涨幅收窄 2.8 个百分点（图 2） 。这是由于， 虽然中秋、国庆一定程度上对猪肉价格有推动作用，但猪瘟疫情反复导致加速出栏，猪肉供应有所加大。 而 10 月、 11 月，属于猪肉消费淡季，批发与零售一般都会出现减量，预计猪肉价格将呈下滑态势。 10 月 15 日实行的降准， 一部分用于中期借贷便利（ MLF）置换，另一部分则会与税收形成对冲， 不会使资金面出现过大的波动。 另外， 叠加去年四季度 CPI 的高基数影响， 预计四季度“类滞胀”环境将有所缓解， 政策仍优先为经济托底。

第三， 四季度预计通胀温和可控，但需警惕局部地区通胀过快上行。 虽然极端天气加大了食品价格的季节性波动，但天气因素属于短期因素，对中长期整体通胀影响有限， 预计四季度通胀依然温和可控。 但需要关注基建反弹对钢铁、水泥等行业价格的支撑和地缘政治（卡舒吉失踪案） 导致的国际油价快速上行所带来的风险。另外， 受 8 月非洲猪瘟的影响， 导致各地方猪肉价格走势不一： 受猪瘟影响较严重的地区，猪肉价格低； 但其他地区， 价格较高。 比如， 浙江省， 由于疫区禁止外调，而本地猪源有限，供应不足，导致猪肉批发价格高达 26 元/公斤； 黑龙江是疫情重灾区，猪源充足，内销有限，猪肉价格持续走低（ 16.6 元/公斤） ，两地价差接近 10 元/公斤。 由于各地不同的猪肉价格， 导致局部地区通胀上行过快， 比如浙江、北京、 山东等地区。