菲利华(300395)

事件描述

公司公布2018年三季报，前三季度实现营业收入5.23亿元，同比增长36.96%；归母净利润1.17亿元，同比增长49.70%。

事件评论

三季报数据奠定全年业绩高速增长。公司前三季报归母净利润同比增长接近50%，我们认为年内三次季报的业绩表现已基本确定公司经过上市后的产能扩张和并购重组，随着其下游行业需求的爆发，业务发展或将进入快速增长阶段，未来几年的业绩增速值得期待。

行业地位稳定，产能继续扩张。公司是国内军用石英纤维龙头，同时也是国内半导体配套领域中，唯一通过国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业；在光通讯领域持续保持国内龙头地位，已形成了对光纤行业的全方位配套。公司报告期内继续扩大固定资产投资，在建工程期末余额较期初增长116.13%，预计除现有气熔石英、高纯合成石英产品外，未来短期内有望在电熔石英领域取得新的突破。

净利润增速远高于收入增速，预计军工产品再次发力。公司在石英材料的下游应用领域中，军用石英产品毛利率远高于民用毛利率，三季报扣非净利润增速（47.45%）较收入增速（36.96%）多十个百分点以上，我们预计公司军品交付已再次进入提速阶段，军用石英纤维产品向下游渗透或将取得重要突破，公司的军品市场空间有望得到大幅度提升，军品增速可期。

投资建议：公司目前在业绩方面逐渐证明了自身的成长性，基于产品销售前景、市场空间和未来发展，我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.69亿元、2.47亿元、3.28亿元，EPS分别为0.57元、0.83元、1.09元，对应PE分别为25.62倍、17.55倍、13.24倍。结合公司的行业地位和发展潜力，我们维持“买入”评级。

风险提示：1.军品需求增长不及预期；

2.公司新品市场拓展不及预期。