应流股份(603308)

事件：

公司于10月30日晚间发布2018年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入12.81亿元，同比增长21.56%；实现归属于上市公司股东净利润6,965.63万元，同比增长3.52%；实现基本每股收益0.16元，同比增长6.67%。

投资要点：

单季度： 研发费用高企，单季度净利润环比下滑

前三季度： 营收规模稳健增长，研发费用侵蚀净利润

下调评级至“谨慎推荐”

公司加快“价值链延伸”积极布局“两机”高温合金叶片，今年以来陆续取得重大突破。预计公司2018年~2020年EPS分别为0.20元、 0.24元、 0.28元，对应当前股价市盈率分别为42.73倍、 35.64倍、 30.54倍， 公司目前仍处于高研发投入期导致估值水平相对较高，下调“推荐”评级至“谨慎推荐”。

风险提示

两机叶片业务拓展不达预期；

核电机组审批进度低于预期；

原材料大幅上涨；

人民币大幅升值。