沪电股份(002463)

维持“增持”评级，上调目标价至9.52元。公司2018年前三季度实现营收38.49亿元，同比增长14.02%；净利润3.83亿元，同比增长136.70%，由于黄石提前减亏，服务器需求增速显著，公司上调全年净利润为5.40-6.20亿元，超出市场预期，我们上调18-20年的EPS预测至0.34/0.45/0.58元,（上调18-20年EPS0.17/0.24/0.32元）。参考行业平均估值给予公司2018年28倍PE，上调目标价至9.52元。

盈利能力再创新高。Q3单季度营收13.85亿元，同比增长12.7%，净利润1.87亿元，同比增长216.78%，Q3单季度沪利微电汽车用板增长稳定，利润贡献主要来自青淞厂的通信类产品。经测算公司前三季度毛利率约为22.81%，同比提升4.22%，达到上市以来最高水平。

产品结构调整成效显著，黄石厂盈利超预期。公司从年初开始积极调整黄石接单策略，将部分中端产品订单从青淞厂和沪利微电加速转移至黄石。黄石厂整体产能利用率及营收迅速提升，从二季度开始止亏为盈，Q3单季度黄石厂的盈利近1000万。预计黄石厂稳定产出后的月产值将达到6000万。

受IDC需求带动，通讯板高毛利产品订单占比提升。三季度通讯板中IDC市场需求持续强劲，青淞厂产能利用率依然维持在90%以上，除思科以外的其他IDC类产品订单陆续跟进，高毛利产品占比提升。后续随着5G建设的推进，基站类产品毛利率还有提升空间。

风险提示：5G建设期延迟、宏观经济下行导致企业资本开支减少