飞亚达A(000026)

公司公告 2018 年限制性股票激励计划。 公司公告将面向 7 位高管及 123 位核心员工实施限制性股票激励计划，拟以 4.40 元/股的价格共授予 427.7 万股限制性股票，禁售期 2 年，限售期 3 年。预计将产生管理费用 1253 万元，在 48 个月内摊销。

大范围激励员工积极性，授予及解禁均设业绩指标，上下齐心助力公司稳健成长。本次限制性激励计划面向包括董事长、总经理在内的 7 位高管及 123 位核心管理、业务、专业、技术骨干，其中向 7 位高管授予 60 万股限制性股票，向 123 位核心骨干授予 367.7 万股限制性股票。授予时考核条件：授予前一年扣非 ROE 不低于5.0%、扣非归母净利增速不低于 10%，EVA（经济增加值）指标完成情况达到股东单位的考核指标，且△EVA 大于 0；且前两个指标值不低于对标企业 50 分位值水平。三年解锁考核条件：从第一个可解锁日前一年度起，连续三个年度扣非 ROE分别不低于 6.5%、7.0%、7.5%，以 2017 年为基数，扣非归母净利复合增速分别不低于 12%，三年 EVA 指标完成情况达到股东单位的考核指标，且△EVA 大于 0；且前两个指标值不低于对标企业 75 分位值水平。

亨吉利零售：名表行业回暖迹象明显并有望持续。我们认为国内高端腕表行业从2016 年下半年开始已形成拐点， 2017 年，随着全球经济的逐渐回暖，零售消费行业尤其是高端消费品行业态势好转，带动国内钟表消费复苏。2018 年年内人民币不断贬值，海外购物价格优势空间逐步被压缩。2017 年以来瑞士手表出口金额持续保持两位数增长，2018 年 1-9 月瑞士累计向中国出口手表 12.03 亿瑞士法郎，同比增长 12.6%。

飞亚达自有品牌：拓宽品牌梯度、研发智能手表、发力渠道建设。品牌：公司高端品牌、唯路时、 JEEP 等时尚品牌和北京表发展战略均得到积极推进。 智能手表：积极布局智能手表，2018 年联合合作方发布业内首款指针式有氧能力智能手表；“JEEP”品牌也在年内新推出智能手表。渠道：公司积极拓展网络销售渠道，发展电商业务，迎合大众型手表线上增长趋势。飞亚达表境内渠道总数约 3100 家，主要供给大客户如华润、唯品会、天虹、永安百货等；品牌国际化成效显著，飞亚达品牌已进驻 32 个国家，境外渠道数超过 180 家，境外销售收获了大幅增长。

受益于全球奢侈品持续复苏态势，公司有望厚积薄发；激励机制理顺，国企改革迈出重要一步。亨吉利业绩稳健增长，飞亚达自主品牌发展平稳，公司顺应消费者趋势打造智能腕表及智能表，未来业绩稳定增长可期。2017 年管理层增持股票44.1 万股，此次再次推进限制性股票激励，激励机制进一步理顺。公司实际控制人中航工业集团是首批央企改革试点单位之一，国企改革迈出重要一步。我们维持公司 2018-2020 年 EPS 盈利预测为 0.38 元、 0.46 元、 0.56 元，目前股价（7.49元）对应 PE 为 20、16、13 倍，公司总市值 30 亿，名表行业增长、自有品牌运营打造和国资改革标的三重逻辑带动下维持增持。