华峰氨纶(002064)投资要点：

打造国际一流的高品质氨纶供应商，产能和市占率双提高

公司温州瑞安本部具备5.7万吨产能，重庆6万吨产能已经全面投产，重庆10万吨差别化氨纶项目正在推进，将分别于2019年8月和2021年12月投产，规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额，并将通过研发和技改，不断提高差异化水平，获取更高额利润。2017年度，公司氨纶销量13.75万吨，目前具有20%的市占率，项目达产后将对市场上氨纶的定价将有更大的影响力。目前，公司差异化产品占比不到10%，公司加快差异化产品的开发，大幅度的提高氨纶产品盈利能力。

环保趋严叠加氨纶价格维持高位，有利龙头厂商

2017年氨纶行业总产能约76万吨，产量在58万吨，行业分散度高。江浙等氨纶集中地区的环保政策趋严，有望加速行业小产能淘汰，行业集中度将进一步提升。由于行业供给过剩，2016年20D,40D氨纶价格降低到历史低点3.5万元/吨和2.85万元/吨，之后触底回升，目前20D和40D价格分别大约为4.15万元/吨和3.5万元/吨，依然维持在高位。

下游需求稳定，未来有望持续改观

全球有50%以上纺织品和服装含有氨纶成分，“无氨不成布”将成为未来中高档纺织品和服装的发展方向。2017年实现纺织业出口交货值为3200亿元，同比增长1.54%；2018年前5月纺织业实现出口交货值为813亿元，未来有望改观。

盈利预测：

我们预计公司2018/2019/2020年实现净利润4.60、5.95、7.98亿元，对应PE14.36、11.09、8.28倍，维持“推荐”评级。

风险提示

项目投产不及预期；原材料价格大幅波动；环保政策