利安隆(300596)

事件：

公司发布前三季度业绩报告，前三季度实现营业收入 112991.45 万元，同比增长 29.73%；实现净利润 14810.47 万元，同比增长 58.58%。公司经营业绩稳健增长、符合预期。

点评：

1） 产能持续释放推动三季度业绩快速增长

2018 年第三季度，公司实现营业收入 41677.30 万元，同比增长34.36%；实现净利润 6189.16 万元，同比增长 72.35%。对比最近几年利安隆的财务数据，公司业绩增长总体符合预期； 对比全球同行业其他企业，利安隆发展态势良好，保持了稳定的营收增长和净利润增长。 前三季度公司经营业绩高速增长主要来源于公司产能稳步扩建，产能释放推动产品销量大幅提升。后续产能进一步释放后，公司的营收和净利润有望进一步提升。

2）研发能力强，技术壁垒高，利安隆未来发展动力强劲

高分子材料抗老化剂品种多、不同产品工艺差别大，行业竞争壁垒很高。利安隆目前覆盖了抗氧化剂和光稳定剂两个产品系列的主要产品类型，对竞争对手形成高的竞争壁垒。公司优秀的研究团队提供了强大的研发能力，保障了公司未来的市场竞争力。作为全球抗氧化剂龙头企业，利安隆在今后将大有可为。

3）高分子材料助剂需求增长迅速，公司发展空间辽阔

现今良好市场环境下，塑料、橡胶等下游高分子材料的全球产量将保持稳定增长，带动抗老化助剂需求的不断提升。在国家优惠政策的支持下，国内规划了数千万吨的大宗化工品产能， 将推动国内抗老化助剂需求增长。 在景气的行业环境下，公司将继续高速发展，领跑全球高分子材料助剂行业。

投资建议

考虑高分子材料产业规模的快速增长，公司业绩有望继续保持快速增长，我们维持前期的盈利预测，预计公司 2018-2020 年的净利润分别为1.93/2.31/3.02 亿元，折合 EPS 为 1.07/1.29/1.68 元/股，维持目标价 30.12元，维持“买入”评级。

风险提示

项目建设不及预期；环保和安全生产风险；汇率及国家出口政策变动。