三联虹普(300384)

核心观点

签订 2.5 亿工业丝合同： 公司公告与山西潞宝兴海签订了聚酰胺（ PA6） 高性能工业丝项目合同， 合同金额 2.5 亿。本项目是公司与潞宝在 PA6 聚合和差别化民用丝领域之后的第三个合作项目， 也是公司首次承接锦纶工业丝工程总包。本次订单落地标志着公司锦纶主业与宝丽（ Polymetrix） 增粘业务协同效应的初步显现， 未来项目承接能力有望进一步增强。

18 年订单再创历史新高： 公司 18 年签约订单 9.6 亿， 其中母公司锦纶工程服务新签订单 6.2 亿，智能化改造业务新签订单 0.4 亿， 子公司宝丽新签订单约 3.0 亿， 合计订单额较 17 年 8.7 亿已再创新高。而未来聚酰胺领域扩产预期仍然强烈， 来自平煤、 恒申等大客户的订单仍待落地， 公司未来两年业绩有望大幅改善。

外延式成长值得期待： 公司外延式发展包括产业链上下游两个方向， 一是通过与平煤合资成立技术公司，有望切入己内酰胺技术服务领域；二是与 TMT合资成立子公司部署智能化，合成纤维领域存量升级市场潜力巨大，公司 18年 6 月已与逸宸化纤签订了首单技改项目，未来随着新订单逐步落地， 将有望显著增厚盈利。

财务预测与投资建议

我 们 预 测公 司 18-20 年 净 利 润 为 1.65/2.77/2.72 亿 ， 对 应 EPS 为0.52/0.88/0.86 元。按照可比公司 19 年 20 倍 PE， 给予目标价 17.6 元，维持买入评级。

风险提示

订单违约或订单实施不及预期； 订单增长不及预期； 新业务落地不及预期