市场表现

（ 1）外汇市场：美元波动后等待方向

1、美元指数下跌 0.02%，收于 96.982（继续收敛），关注弱美元的可能；

2、人民币上涨，离岸收于 6.8498（贸易情绪改善），关注国内资产价格反弹机会；

（ 2）权益市场：情绪仅呈现短期改善

1、美股回落，标普 500 指数下跌 3.24%，道琼斯工业指数下跌 3.10%（信用环境未改善）；

2、 A 股反弹，上证上涨 0.42%，深证上涨 0.19%（中美冲突缓和），关注风险偏好的修复；

（ 3）债券市场：收益率曲线继续扁平

1、 10 年美债收益率下跌 2.65%至 2.912%（美股波动加剧），关注期限利差再次扁平化；

2、 10 年中债收益率下跌 0.97%至 3.364%（人民币创造内部空间），关注悲观情绪的转变；

（ 4）商品市场：波动略有回升

1、文华商品指数夜盘下跌 0.05%，有色化工（沥青-1.65%；沪铜-1.32%）领跌。

2、美国 11 月 30 日当周 API 原油库存 +536 万桶，前值 +345.3 万桶。大类资产： 美债收益率曲线行将倒挂，中段已经有所反馈，市场对于美联储延续加息路径下的经济观点愈发悲观。一方面，是欧洲风险继续释放下的避险驱动着美元维持在高位，另一方面是人民币通过走强的方式为内部释放政策空间，缓和了强美元的压力。 逢八不平静的 2018 年，剩下的 12 月注定不平静。 OPEC+会议将提供油价大跌之后的价格联盟稳定性测试（ 6 日）， 11 月的非农数据将给出当下美国通胀压力上行的节奏（ 7 日），意大利的财政预算妥协将提供在贫富分化加剧下的欧盟财政政策空间（ 8 日），而英国的议会投票将释放硬脱欧的风险（ 12 日），同时市场目前波动的关注点在于美联储在 12 月确定性加息的会议上是否会给出新的预期变量以缓和金融压力（ 19 日）。对于国内， G20 之后90 天的考察期给予了经济政策调整的时间窗口，时间不多风险需要释放， 11 月的 A 股质押杠杆已有所下降， 11 月内地二手房成交量下降 19%，香港住宅销售下降 50%以上，供改拆弹进行时，人民币端的风险暂时缓和为国内风险释放下的货币政策提供了空间――拆的风险（股）和稳的机会（债）并存。

策略： 增加避险贵金属、国债至多配，降低风险资产至减配

风险点： 全球经济超预期回升