2018年全球经济复苏减弱，美国经济增长强劲一枝独秀，而日欧经济表现平稳，发展中国家经济增长明显分化，印度强劲增长而中国经济增速放缓。2018年度中美贸易摩擦升级，影响到全球经济增长以及贸易改善，虽然G20中美元首达成暂不加征新关税协议，但未来中美贸易格局仍存变数。尽管全球经济复苏转弱，但美国通胀小幅走高，加上近十年来极低的失业率，美联储年内已经三次加息且预计12月份惯性加息，导致2018年度全球国债收益率显著走高，美元因此全年强势表现；发达国家在美联储加息下，货币政策逐步回归常态化；而中国难以跟随加息情况下，选择降准对冲经济下行风险和中美贸易形势的恶化。

国内宏观经济总体稳字当头，短周期经济增速放缓，经济转型任重道远，但经济质量和效益显著改善；在外部贸易环境恶化冲击下，进出口小幅增长，拉低经济增长；国内基建投资稳中趋降，消费增长明显放缓，房地产市场延续房住不炒调控思路，房地产投资对基建投资拉动作用有限，整体经济增速有望进一步走低；我们预计2019年度全年增长略有下移，有望维持6.2至6.5区域的中位增长。

伴随经济增长放缓，周期性行业利润受到需求不足抑制，通缩担忧大于通胀担忧，预计2019年度PPI和CPI剪刀差进一步收窄甚至倒挂，预计2019年度CPI整体在2.5左右，PPI全年回落至3以下。

我们预计2019年度政策组合有利于资产价格表现，从降杠杆到稳杠杆阶段，货币政策中性略微宽松，财政政策进一步积极，减税降费惠及广大企业与居民，有效释放经济活力以及促进消费增长；资金进一步脱虚向实，全年预计2-3次降准，但M2仍将保持9以下增长。

经济下行压力加大，中期利率中枢小幅走低，预计10年期国债收益率走平转弱，预计2019年度在【3.2,3.7】之间波动，汇率逐步稳定双向波动。

大类资产配置方面，我们看好股票市场转暖回升以及债券市场温和上涨，看淡大宗商品期货工业品表现，看平农产品以及黑色系，小幅看空房地产市场表现。