海格通信(002465)

不利影响消除叠加采购加速，军品业务订单增长明显。受军改影响，公司2017年军品业务受到较大影响；随着军改影响的消除以及进入十三五规划后期，补偿性订单叠加规划订单，军品采购力度有望大幅提升。2018年以来，公司已公告累计获得军方采购合同达到21.03亿元，相对于2017年公告的5.26亿元，增长明显。

信息化建设强化，无线通信投入增加。一方面，通信作为国防信息化的重要内容，在新时代的战争形势下，单兵、装备以及指挥所之间及时高效的通信成为战斗力的重要影响因素，无线通信的重要性持续提升；另一方面，无线通信技术加速向宽频段、多模式、小型化、智能化以及网络融合的方向发展，新型产品价值提升和现有产品升级都将加速公司业绩增长。

北斗进入全球化时代，5G建设大幕逐渐开启。卫星导航领域，北斗三号基本网建设完成，北斗服务进入全球时代；服务区域的扩大和定位精度的提升有望加速北斗导航系统的应用，公司作为全产业链布局的领先企业有望受益。信息服务领域，5G渐行渐近，网络建设需求有望大幅增长；此外，公司业务加快向全国拓展，近期成功中标江苏、四川等外省市项目，市场拓展成效显现。

盈利预测和投资评级：维持增持评级。军用领域，军改影响消除和采购加速，公司军品业务强势复苏；民品领域，北斗进入全球化时代，5G渐行渐近，民品业务市场需求向好。预计2018-2020年归母净利润分别为4.24亿元、5.71亿元以及7.26亿元，对应EPS分别为0.18元、0.25元及0.31元，对应当前股价PE分别为45倍、33倍及26倍，2018年军品订单的持续落地使得后续业绩增长确定性较高，维持增持评级。

风险提示：1）军品采购不及预期；2）北斗应用不及预期；3）5G建设需求不及预期；4）公司盈利不及预期；5）系统性风险。