启明星辰(002439)

本周行业观点：工业互联网网络基础设施建设获政策推动

上周，工信部印发《工业互联网网络建设及推广指南》，提出到2020年形成相对完善的工业互联网网络顶层设计，初步建成工业互联网基础设施和技术产业体系的目标。目标具体包括以下四项，一是建设满足试验和商用需求的工业互联网企业外网标杆网络，二是建成开放公共服务平台以及初步形成工业互联网网络创新基地，三是形成工业互联网网络技术体系和标准体系，四是初步构建工业互联网标识解析体系。此举将加快工业互联网网络基础设施建设及推广。

此前工信部于2018年5月份印发《工业互联网APP培育工程实施方案（2018-2020年）》、于2018年6月份发布《工业互联网发展行动计划（2018-2020年）》、于2018年7月份印发《工业互联网平台建设及推广指南》和《工业互联网平台评价方法》。此次指南的发布再次强调了工业互联网作为构建工业环境下人、机、物全面互联的关键基础设施，在促进工业数据的开放流动与深度融合、推动工业资源的优化集成与高效配置、支撑工业应用的创新升级与推广普及方面的重要作用。同时也从工业互联网网络建设这一具体目标提出了明确要求。平台建设、网络建设、APP建设这三个工业互联网领域的主要环节都已经有各自的推广及实施方案出台。北京、上海等也在去年年底发布了各自工业互联网领域的发展行动计划或发展支持计划。

我们认为，今明两年有望成为工业互联网的得快速发展的阶段，一方面当前工业领域各信息系统之间普遍存在数据无法互联互通、智能化程度较低等问题，存在较强的数据互联互通需求。另一方面，5G、云计算等技术的逐渐成熟给工业互联网发展奠定技术基础。其中即将到来的5G将满足工业互联网领域大流量、低延迟的信息传输需求，云计算有利于降低企业信息化运营成本并提供多样的智能化服务。此外，工业互联网领域得到了政府持续的政策引导和支持。行业内具有先发优势以及技术优势的企业有望在行业逐渐成熟的过程中获得更多的发展机会。

风险提示：宏观经济环境发生较大变化风险；政策不及预期风险；商誉减值风险。

本期【卓越推】启明星辰（002439）。

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核心推荐理由：

1、领先的信息安全服务提供商。启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域，以安全产品和安全服务两条主线，较为完备的覆盖客户的网络安全需求。启明星辰曾参与包括北京奥运会、国庆60周年、广州亚运会、上海世博会、大运会等多项重大活动的安保工作，获得一致好评。根据第三方数据及公司年报，公司近些年在安全管理平台（SOC）、统一威胁管理平台（UTM）、入侵检测/入侵防御（IDS/IPS）、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先，综合实力突出。另外，公司可靠的安全服务能力在快速应对“永恒之蓝”蠕虫病毒爆发的紧急安全事件处置的过程中也得到了充分体现。

2、内生外延促进公司快速成长。公司上市以来通过内生和外延发展持续做大做强，业绩保持快速增长。从2010到2017年营业总收入的年均复合增速为29.8%，归母净利润的年均复合增速为33.5%。公司2017年营收及归母净利润同比增速分别达到18.22%和70.41%，保持较快增长。外延并购在帮助公司扩充产品线、扩大客户覆盖范围的同时，也为公司的业绩提升带来了极大支撑。2017年1月，公司完成对赛博兴安90%股权的收购。赛博兴安2018的承诺净利润为6547.06万元，有望对公司业绩产生积极影响。

3、信息安全行业向好，新兴领域值得关注。近年来，国内外安全形势日益严峻，社会对于信息安全的重视程度日益提升。安全需求的增长和政策的持续加码使得信息安全行业持续向好。2017年6月1日起《网络安全法》的正式实施将使信息安全领域的发展走上规范化、法制化的道路。近期在全球爆发的“永恒之蓝”蠕虫病毒也凸显了信息安全防护能力的薄弱，安全需求有望得到进一步激发。行业整体发展向好，以移动互联网、物联网、工控系统、云计算为代表的新兴领域的安全问题愈加突出，将成为信息安全领域的新方向。

4、高研发投入保障公司的持续发展。启明星辰一直以来注重公司的研发及技术储备，研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。同时公司拥有代表国内最高水准的技术团队，包括积极防御实验室（ADLab）、安全咨询专家团（VF专家团）等，在漏洞挖掘与分析、恶意代码检测与对抗等领域拥有领先的核心技术积累。顺应安全行业发展趋势，公司在态势感知、车联网安全、移动终端安全、云端安全查杀等领域积极布局，为公司未来的持续发展打下基础。

盈利预测及评级：按照最新股本计算，我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.64元、0.73元、0.88元，维持“增持”评级。

风险因素：竞争加剧风险；安全运营服务不及预期的风险；部分行业订单不及预期风险。