昆仑万维(300418)

事件：2019年1月24日公司发布业绩预告，2018年归属于上市公司股东的净利润为10亿元-12亿元，比上年同期增长0.13%-20.16%。

点评

国内业务：稳步发展

移动游戏方面，首款自研日漫3DMMO手游《BLEACH境界-魂之觉醒》于2018年11月上线；自研游戏《神魔圣域》、《Seal希望：新世界》、《无双剑姬》持续优化和版本迭代；《龙之谷M》在繁体市场、东南亚以及欧美等市场成为头部产品。休闲娱乐方面，2018年公司休闲娱乐社交平台闲徕互娱将重心放在提高用户粘性上，同时结合GameArk运营优势增加了游戏联运的商业化变现模式，为公司业绩增长提供支撑。

国外业务：拓展海外市场

公司浏览器与数字新闻资讯平台Opera表现优异。Opera浏览器目前拥有3.67亿用户，处于持续自然增长中，下一步将开拓人口基数较大的印度、印尼、俄罗斯等市场。此外，Grindr或其上市公司主体拟在境外交易所上市利于公司建立直接融资平台，为公司后续业务发展提供资金支持。

2019年公司业绩稳步提升

2019年公司将陆续上线多款游戏叠加闲徕互娱稳步增长助力公司业绩提升。2019年Q1多款游戏发行，1、《死神》将于东南亚市场发行；2、《洛奇》将发行繁体版；3、《Alita》将在欧美地区上线。

维持公司“增持”评级

我们预估公司2018年、2019年以及2020年营业收入分别为41.23亿元、49.48亿元、59.63亿元，净利润分别为11.53亿元、13.77元、16.35亿元，EPS分别为1.00、1.20、1.41元/股，对应PE分别为13.80、11.56、9.74倍。

风险提示：游戏审批趋严使得新游戏上线进度不及预期；游戏表现不及预期；投资项目业绩不及预期。