1月PMI录得49.5%，比上月回升0.1%，数据稍超出市场预期。

1、本月PMI虽然录得回升，但是结构仍然不算好。生产回升0.1%至50.9%，新订单回落0.1%至49.6%，生产订单差值为1.3%，比上月加大，说明企业按照预期在年前有赶工现象，并且预期投资拉动增强。

2、新订单回落，新出口订单回升。在新订单回落的同时，新出口订单回升0.3至46.9%，这种出口有回暖趋势未来可持续性存疑。第一，中美贸易摩擦短期内不可解决，未来出口有风险；第二，全球经济回落，环太平洋生产国出口均出现下降，日本、香港、台湾、韩国出口均下滑，而越南出口出现负增长，这种回落暂时没有结束。

3、产成品库存下滑是一个亮点，在手订单下滑。产成品库存下降1.1%至47.8%，超过预期。但在手订单下滑至43.7%，到达24个月低点。

4、原材料库存上行迅速，购进价格回升。原材料库存上行1%至48.1%，尤其是铁矿石库存快速上行，快速的原材料补库存对未来一种压力。购进价格1月回升，不利于未来利润。

5、大企业回升，中小企业继续下滑。大企业PMI回升了1.2%至51.3%，中、小企业分别回落1.2%和1.3%至47.2%和47.3%，出现进一步的下滑。

6、就业仍然不景气。从业人员指数继续下滑0.20%至47.8%，就业情况未有好转。

7、消费服务业和服务业景气上行。消费仍然较为稳定的行业，受益于节日原因，消费相关行业景气。

8、建筑业下滑。建筑业在2018年保持景气，2019年1月份录得60.9%，景气度仍然较高，但是环比下降1.7%。上周Caterpillar发布财报和全年预期，全球建筑行业景气度下行。

中央政府的基建托底效果仍要等待时间，而景气度从大企业向小企业转移需要时间。PMI整体回升下结构并未改善，而生产经营活动预期指数继续下降，表明企业对未来市场信心仍不足，生产经营活动偏冷，经济企稳仍需等待。