宏观： 昨日统计局公布了 1 月的官方 PMI 数据， 1 月官方制造业和非制造业 PMI 双双反弹并好于预期， 不过我们也注意到制造业分项指标中新出口订单虽出现反弹但已经连续八个月位于荣枯线下方， 出口压力依旧明显， 总体来看经济下行压力未见明显好转，制造业 PMI 依旧难有上行空间。 另外昨日证监会就《 合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法（ 征求意见稿） 》 及其配套规则公开征求意见。 未来境外机构投资者只需申请一次资格， 尚未获得 RQFII 额度的国家和地区的机构，仍以外币募集资金投资。 取消数量型指标要求， 保留机构类别和合规性条件。 同时， 简化申请文件， 缩短审批时限。 除原有品种外， QFII、 RQFII 还可投资在新三板挂牌的股票、 债券回购、 私募投资基金、 金融期货、 商品期货和期权等。 此外， 征求意见稿还允许参与证券交易所融资融券交易。 可参与的债券回购、 金融期货、 商品期货、 期权的具体品种， 由有关交易场所提出建议报监管部门同意后公布。 明确 QFII 托管人资格审批事项改为备案管理后的衔接要求， 不再限制 QFII 聘用托管人的数量。 当前的合格投资者制度已经在准入条件、 投资运作等方面不适应现在的市场环境， 随着未来合格投资者制度的完善， 将进一步对外开放我国的资本市场， 并引进更多境外长期资金。 另外虽然此前有几个城市出现了一定程度的楼市调控放松， 但我们认为大范围的政策松绑短期仍难以实现。

策略： 谨慎看空地产下游

风险点： 楼市调控放松超预期