高新兴(300098)

事件：

2019年1月29日晚间，公司发布2018年业绩预告。预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为5.25-5.9亿元，比上年同期增长28.59%-44.51%。业绩增长的原因为2018年公司持续聚焦车联网和公安执法规范化两大业务航道，实现上述业务的良好发展。

国元观点：

业绩基本符合预期，全年保持稳定增长。

2018年净利润略低于Wind一致预期，但基本符合我们的预期。四季度归母净利润为1.32亿-1.97亿，取中值为1.65亿，同比增长39.8%，环比增长15.4%，继续保持着稳定的增长。

车联网业务逐渐发力，陆续开拓出新的客户。

车联网后装产品早期客户集中在北美和欧洲地区，2018年开拓东南亚等地区；前装产品，稳定吉利核心供应商的地位，全年发货140万片4G车规级模组和20万台T-Box，同时新增比亚迪、长安汽车、伟世通等优质客户，2019年将贡献业绩增量。电子车牌国标落地后，陆续中标天津和重庆项目。此外，与当地电子车牌运营商合作的“重庆模式”，有望成为示范项目复制到其他项目。

执法规范化产品线逐渐丰富，带来增量市场。

2018年下半年推出执法办案场所规范化产品，11月累计中标金额超过5000万元。目前公司执法规范化产品线逐渐丰富，新收购的神盾信息，无论是在产品还是客户资源方面，和公司原有警务业务均具备明显的协同性，未来2-3年均会保持高速的发展，对利润的贡献将持续上升。

投资建议与盈利预测

公司立足公共安全和物联网两大业务板块，细分业务线均保持着稳定的发展。预计公司2018-2020年收入分别为38.5亿、52.25亿、68.49亿，净利润分别为5.69亿、7.23亿、9.34亿，对应当前股价的PE为21倍、16倍、13倍，给予2019年25倍PE，对应目标价10.25，维持“买入”评级。

风险提示

物联网业务竞争加剧、电子车牌和执法办案规范化产品推广不及预期