宏观策略

策略周评：三分钟看中观：猪鸡价格持续大幅上涨

宏观： CPI 同比回落， PPI 同比持平，出口大幅放缓

上游：工业品价格整体调整

中游：钢铁期货价调整，水泥基本持平

下游：猪鸡价格继续大幅上涨

交运： BDI 指数下跌， 1 月快递业务收入同比涨幅扩大

固收金工

金工定期报告：【东吴金工，可转债】市场波动下跌，转债表现优于正股 3.10

可转债市场分析

可转债市场行情： 2019.03.4-03.8 上证综指下跌 0.81%，中证转债指数下跌 0.42%。 2019.03.4-3.08 转债价格涨跌不一。涨幅前三的可转债分别是横河转债、利欧转债和骆驼转债。按行业分类，可转债大部分行业上涨，计算机行业的平均涨幅最高。余额位于 5-10 亿元之间的转债涨幅最大。 2019 年 3 月 08 日单日成交量为 8698 万张，成交量大幅上涨，单日成交额为 115.50亿元。

整体市场行情： 2019.03.4-03.8 大盘下跌。中信一级行业大部分上涨。 1 年期、 5 年期国债收益率上涨， 10 年期国债收益率下跌。资金利率变化不一。

行业

电子行业： 5G 助推， AR 成熟指日可待

头戴设备最有希望成为继手持终端之后的下一个变革性智能产品，可通过沉浸式交互、视觉和音频三个维度提供丰富的体验。而在这个时点，随着 5G 成熟以后，通过高带宽通信、边缘计算可以显著改善头戴设备使用体验，头戴设备将从“头盔式 VR”升级成“眼镜式 AR”，商业成熟指日可待。

通信行业：中国电信行业改革持续推进，

混改初见成效、砥砺前行向远方

对于通信运营商而言， 5G 将成为其转型发展的重要机遇，行业收入有望得到提升，同时竞争格局也有望重构，而机制更加灵活、创新能力更强的运营商优势将更明显。中国联通凭借在 5G应用探索上的持续创新，已处在行业领先位置。

广电行业专题研究：行业整合获更大支持，智慧赋能打开成长空间

根据中宣部牵头发布的《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》，“十三五”期间将基本完成全国有线电视网络整合，当前时点的全国有线电视网络整合已属箭在弦上。“智慧广电”已被明确成为未来广电发展的战略主线，其内涵极其丰富，将在内容制作、分发传播、用户服务、技术支撑、生态建设以及运行管理等方面实现传统广电企业的全面改造升级，打开成长空间。行业 PB 整体处于较低水平，建议把握行业估值中枢提升的机遇。相关标的：贵广网络（智慧广电具有区域性行业优势）、广电网络（融媒体建设行业领先）等。

推荐个股及其他点评

中国利郎（ 01234）：年报亮丽， 19 秋订货会高增 21%预示 19有望延续高增

2019 年，公司计划净开店 200 家同时同店销售取得不低于高位数的增长，根据已有 19SS/A 订货会分别取得 23%/21%增长，我们预计 2019 年公司收入将维持 20%增长，归母净利由于轻商务前期投入增速将略慢于收入，预计 19/20/21 年收入同增20%/16%/15% 至 38.1/44.1/50.6 亿 元 ， 归 母 净 利 同 增18%/15%/14%至 8.85/10.20/11.67 亿元，对应 PE10.6/9.2/8.1X，公司 2018 年计划分红 5.68 亿元，分红率保持在 75%+，对应 19年股息率达到 7%，作为低估值高分红白马细分领域龙头，维持“买入”评级。

中国平安（ 601318）：寿险价值发力，投资波动难阻高增长

公司盈利稳健增长，寿险经营成效大幅领先同业， NBV 增速及新业务价值率继续回暖，代理人质态提升。长期而言，看好集团凭借代理人沉淀优势实现 EV 持续增长，享受估值溢价。我们预计集团 2019、 2020 年 NBV 增速分别为 4.5%、 7.5%，目前A 股股价对应估值约 1.06 倍 2019PEV，长期坚定看好，维持“买入”评级。

风险提示： 1）寿险新单保费持续下滑； 2）长端利率快速下行影响投资端； 3）财产险盈利持续下滑； 4）管理机制变革带来不确定性。

江苏国信（ 002608）： 2018 年业绩快报点评：信托稳健发展，一季报超预期

信托行业在资管新规细则落地后迎来监管边际宽松和流动性改善，公司转型主动管理和财富管理团队扩张顺利推进，报酬率提升驱动信托业绩稳健增长，与此同时，电力板块业绩有望改善，公司以信托和能源为双主业未来有望发挥协同优势，我们预计公司 2018、 2019 年净利润分别为 26.26、 31.77 亿元，维持“买入”评级。