香飘飘(603711)

事件：公司发布业绩快报，预计201823.13%；预计实现归属营业利润4.024.02亿元，同比增长17%；预计实现归属上市公司净利润18%，对应每股收益0.79元，加权平均2018年实现营业收入32.52亿元，同比增长4.02亿元，同比增长27%；预计实现利润总额预计实现归属上市公司净利润3.15亿元，同比增长加权平均ROE上升到15.26%。

核心观点

2018年业绩持续保持双位数增长

公司业绩快报符合我们此前的预期（预计长22%和15%）。我们认为公司营收自预计随着营收规模的扩大，将重新迎来净利润的快速上升期品牌的重新定位和塑造，对内部经销商体系的改革优化格带获得高速增长，区域渗透率持续提升年业绩持续保持双位数增长预计2018年营收和归母净利润分别同比增我们认为公司营收自2016年以来连续三年保持双位数增长，将重新迎来净利润的快速上升期。这得益于公司对对内部经销商体系的改革优化，主力产品顺应主流价区域渗透率持续提升。详情可参阅我们此前深度报告。

果汁茶的市场反馈好

果汁茶的订单回转情况十分良好。此外实际发货量产生影响。一季度新投产产能，预计二季度湖州产线将逐步趋于稳定上任的营销总监从学校渠道入手推广果汁茶为策略精准得当且营销成本较低，今年公司将聚焦推广，利用“香飘飘”这一品牌持续刺激动销过2亿元，而2019年的营收收入有望达到此外，春节前湖州工厂产线检修对果汁茶的投产的江门产线仍需要一段时间才能逐步释放预计二季度湖州产线将逐步趋于稳定，利于公司顺利迎接销售旺季。新上任的营销总监从学校渠道入手推广果汁茶（2018年约1万所学校），我们认今年公司将聚焦100个左右的重点城市进行这一品牌持续刺激动销。我们预计2018年果汁茶营收超年的营收收入有望达到6亿元体量，超出市场预期。

盈利预测及评级

暂不调整2018年盈利预测，我们预计公司41亿元、49亿元，同比分别增长22%3.8亿元、4.8亿元，同比分别增长15%0.95元、1.19元。此外，由于春节错峰因素间较短，预计2019Q1营收和净利润增速将慢于去年同期位数增长。当前股价对应2019年市盈率为3季度的销售旺季，维持买入评级。

风险因素

1、食材成本超预期上涨；2、包材成本加却未能带来相应的营收增长。包材成本超预期上涨；3、广告营销费用超预期增