2018年报点评:拨备覆盖率大幅提升
中国银行(601988)
中国银行披露2018年报
中国银行2018年实现归母净利润1801亿元,同比增长4.5%。
盈利能力稳定
2018年ROE11.8%,同比下降0.2个百分点,主要系ROA同比下降0.03个百分点导致。从杜邦分析来看,ROA的下降主要受到手续费及佣金净收入/平均资产同比下降,以及资产减值损失/平均资产增加影响,其中前者跟资管新规影响下理财收入下降有关,后者则主要是公司加大拨备计提力度导致。利息净收入/平均资产略有上升,对ROA形成正贡献。整体来看,公司盈利能力稳定。
净息差环比回升,存款表现较好
中行在三季度对日均余额净息差计算方法进行了调整,但四季度与三季度是可比的。四季度单季净息差1.93%,环比三季度上升2bps,表现较好。从收益率及付息率来看,主要受益于资产端收益率上升较快。从半年数据来看,下半年存款成本较上半年下降1bp,年末个人活期存款较年初增长12%,表现亮眼。
资产质量保持平稳,拨备覆盖率大幅提升
从不良贷款各项指标来看,资产质量平稳。年末不良贷款率环比三季末下降1bp基本持平;关注率较年中小幅下降3bps;年末逾期率1.87%,在年中一度大幅上升之后回落到年初水平,这一点表现较好;年末不良/逾期90天以上贷款123%,较年中保持稳定;下半年不良生成率0.87%,较上半年小幅上升9bps。整体来看,中行下半年资产质量保持平稳,不良生成率上行跟行业整体趋势类似。
最后,ROA分解中资产减值损失/平均资产同比上升主要跟公司加大拨备计提力度有关。年末拨备覆盖率182%,较三季末大幅上升14个百分点。
投资建议
中行基本面保持稳定,整体表现符合预期,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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