爱婴室(603214)

公司2018年营收同比增长18.12%,归母净利润同比增长28.23%

公司公布2018年年报：2018年实现营业收入21.35亿元，同比增长18.12%；实现归母净利润1.20亿元，折合成全面摊薄EPS为1.20元，同比增长28.23%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比增长19.03%。

单季度拆分来看，4Q2018实现营业收入6.15亿元，同比增长19.16%，增幅小于3Q2018增长的22.37%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长18.18%，业绩符合预期。公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.6元。

综合毛利率上升0.36个百分点，期间费用率上升0.56个百分点

2018年公司综合毛利率为28.77%，较上年同期上升0.36个百分点。

2018年公司期间费用率为21.37%，较上年同期上升0.56个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为18.22%/2.96%/0.19%，较上年同期分别变化1.23/-0.55/-0.12个百分点。

渠道有序拓展，有望持续扩展经营区域

截至报告期末公司净开店34家，门店总数达到223家。全年同店增速达到5.2%，同店坪效1.90万元。随着公司渠道数量的增长和对产品质量的严格管控，公司品牌力和会员粘性持续增强。报告期内公司会员达到325万人，活跃会员销售占总销售的86.32%。

19年渠道方面公司计划新增门店50-60家，主要聚焦于现有优势区域华东以及华南区域。此外公司积极推进重庆泰诚项目并购落地，从而打入西南市场。

略上调盈利预测，维持“增持”评级

考虑到公司门店拓展和跨区经营带来的业绩增量，我们略上调对公司19-20年的盈利预测分别至1.50/1.86元（之前为1.43/1.81元），新增对21年预测2.28元。公司区域经营优势较强，维持“增持”评级。

风险提示：

跨区经营不达预期，新店拓展速度不达预期。