中颖电子(300327)

事件：

公司发布2018年年报，报告期内公司实现营收7.58亿元，同比增长10.50%；归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增长25.93%；基本每股收益0.7307元，公司拟每10股转增1股， 派4.50元(含税)。

投资要点：

营收增长主要源于锂电管理IC和OLED显屏驱动IC增长

公司营收同比增长的主要系锂电池管理IC及OLED显屏驱动IC等产品线。其中锂电池管理IC同比增速最快， 主要原因是产品的应用场景持续增加，公司锂电IC产品除了能用于笔记本电脑电池包外，还应用于手机的锂电池计量芯片、电动自行车锂电池保护芯片、扫地机器人、电动工具的锂电池保护芯片等。 公司自2007年以来长期深耕锂电IC领域，打破国外大厂垄断，未来随着产品线的丰富和大客户导入，市占率有望进一步提升。

公司加大研发投入，毛利率逐季提升

公司18年共投入研发费用1.197亿元， 占营业收入比重为15.80%， 同比增长16.74%。 主要投入在工业控制单芯片，锂电池管理芯片， OLED显屏驱动芯片，智能IOT应用芯片领域。 公司18年毛利率为43.84%，同比增长0.79个PCT；且毛利率逐季提升，从一季度的41.98%提升至四季度的45.34%，主要原因一方面是产品结构变化，另一方面是汇率变化影响。

盈利预测

公司家电主控芯片地位稳固，锂电和显驱芯片快速增长，打破国外垄断，实现国产替代。 依据最新财报对盈利预测进行调整， 预计公司2019年-2021年EPS为0.83、 1.13、 1.52元，对应PE分别为32倍、 24倍、 18倍，给予公司“推荐”评级。

风险提示

公司新产品市场开拓不达预期，半导体行业需求放缓。