节后价格整体回落， CPI 环比降 0.4%。 2019 年 3 月 CPI 同比上涨 2.3%，高于 2%的水准。 从环比增速来看,2019 年 3 月 CPI 环比降 0.4%,食品及非食品价格双双转为下降。 食品方面,3 月环比降 0.9%，影响 CPI 下降 0.19pct。 具体而言, 春节因素消褪，价格回落，其中��蛋价格下降 6.0%，影响 CPI 下降约0.03pct； 水产品价格下降 3.6%，影响 CPI 下降 0.07pct； 鲜菜价格下降 2.6%，影响 CPI 下降 0.08pct； 肉类价格有所分化，牛肉、羊肉和��肉价格分别下降1.8%、 1.7%和 1.6%，猪肉价格方面，统计局表示非洲猪瘟疫情发生势头趋缓，各地猪肉价格涨跌互现，全国平均上涨 1.2%，对 CPI 上涨贡献 0.03pct，略显支撑。 另外，鲜果价格上涨 0.3%，影响 CPI 上涨约 0.01pct。 非食品方面,环比降 0.2%，影响 CPI 下降约 0.18pct。节后出行人数减少，旅游综合价格下降 9.6%；随着务工人员返工，供给增加，家庭服务、交通工具使用与维修分别降 2.6%、2.1%。 上涨方面，成品油两次调价，汽油和柴油价格分别上涨 3.6%和 4.0%，另外服装换季，价格上涨 0.6%。

展望未来， 从我们跟踪的商务部价格资料来看,2019 年 4 月食品价格小幅上涨。 非食品价格方面,节日因素或有推动。 不过我们注意到， 4 月 1 日增值税率下调，消费端或受益，对价格上涨有一定的抑制作用。 整体而言,我们预计 4月 CPI 较 3 月环比持平,同比涨幅在 2.4%左右(去年基期所致)。

PPI 小幅回升。 PPI 方面,3 月同比涨幅录得 0.4%,较上月小幅回升 0.3pct。