宏观策略

策略周评：经济复苏显性化，科技仍是主线

行业配置：科技股、军工、猪、汽车、券商、低估值早周期在当前的市场环境下，我们认为板块性机会有，其一，同时具备宏观逻辑和产业逻辑的科技股；其二，具备高风险偏好属性的军工；其三，就传统行业而言，除了后周期属性的猪养殖外，在经济改善逐步显性化的背景下，建议积极关注低估值的早周期品种，如汽车、银行、建筑、钢铁、煤炭、化工中的纯碱等；其四，随着权益类资产走牛，建议重视券商股的投资机会。固收金工

金工定期报告：标的指数持续上涨，市场交易情绪乐观50ETF 期权市场分析

期权交易情况：上周 50ETF 价格上涨 4.3%。截止至上周五期权总持仓量约为 263 万张，较上上周上涨。上周共成交约 873.7万张，较上上周下跌。

情绪指标分析： P/C 比例（成交量）、 P/C 比例（持仓量）、 P/C比例（成交额）均下跌，总体来看，多头势力略胜一筹，市场交易情绪偏乐观。上周 VIX 指数上涨，上周四 VIX 指数收盘于29.4。 SKEW 指数下跌，周四的 SKEW 指数约为 101.47，“黑天鹅”风险较小。

行业

轻工制造行业：借鉴海外大麻发展经验，再议大麻应用场景工业大麻应用场景丰富、附加值高：大麻按用途可分为工业大麻和娱乐大麻。其中工业大麻指去除毒性、 THC 含量低于 0.3%的大麻品种，无精神毒性。从工业大麻提取出的原材料可广泛用于医药、食品、纺织、建筑等领域，已有饮品龙头布局大麻饮料市场。其中功能性成分大麻二酚（ CBD）具有极高的药用价值，以 CanopyGrowth 为代表的全球五大医用大麻生产商 CBD平均毛利率在 60%左右， CBD 口服药剂终端零售价格高达 100美元/g 以上。

机械设备：政策友好，工程机械有望持续超预期1.推荐组合

【三一重工】【杰瑞股份】【先导智能】【中联重科】【晶盛机电】

【锐科激光】【迈为股份】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】机械设备点评：行业整体依旧底部，中船工业订单逆势增长投资建议：航运业目前仍处底部，但受中美贸易缓和，全球经济企稳等预期的推动下，船舶行业有望持续复苏。建议关注：【中国船舶】： 2019 年第一季度订单逆势而上，未来扩展高端船舶订单；【中集集团】：集装箱贸易仍高景气；【振华重工】：港机龙头， 2018 年订单已有所回暖。此外关注【中国重工】、【亚星锚链】等。

风险提示：船舶行业复苏低于预期；行业出清不及预期， LNG、PG 拓展不及预期。通信行业：国企混改持续深入；电信完成全球首个电力切片测试。市场回顾：近一周通信（申万）指数下跌 2.32%；沪深 300 指数下跌 1.81%；行业落后大盘 0.51%。

策略观点：建议关注通信运营、 5G 产业链以及国企混改板块的重点公司机会。 1、混改持续深入，通信行业混改砥砺前行； 2、日本完成频谱分配，四大通信商 5 年将向 5G 投资 3 万亿日元；

3、中国电信、国家电网和华为联合完成全球首个基于 5GSA 网络的电力切片测试。

综合行业：“ 1+X”制度试点方案出台，职教改革持续推进继续推荐港股高教

我们认为 19 年以来关于职教频繁出台的政策，充分表明国家对职教改革的持续重视。民办高等院校旗下的高教院校有望充分利好高职入学人数带来的生源持续增加、以及职业培训在校内展开带来的业务横向扩张，港股高教板块重点标的中国科培、中国新华教育、民生教育、希望教育、中教控股、新高教集团将充分受益。

电气设备与新能源行业点评： 2 月海外电动车销量 5.9 万辆，同增 29%，环比略降，表现平稳根据 Marklines 统计， 2 月全球电动乘用车销量 10.79 万辆，同比增长 40%，环比下降 26%。其中，国内市场销量继续走强，同比上升明显，受春节因素影响环比有所下降，电动车合计销量为 4.89 万辆，同比增长 55%，环比下降 42%； EV 销量同比增长 77%，环比下降 44%， PHEV 销量同比增长 15%，环比下降 36%。海外新能源车 2 月总销量为 5.90 万辆，同比增长 29%，环比下降 4%，其中， EV 销量 4.28 万辆，同比增长 70%，环比下降 6%； PHEV1.62 万辆，同比下降 21%，环比增长 1%。推荐个股及其他点评

东江环保（ 002672）：珠海项目环评超规模获批，增厚业绩可期

投资要点

事件：公司于近期取得广东省生态环境厅对珠海市绿色工业服务中心项目的环评批复，批复拟处理处置危废规模 24.6 万吨/年，涉及 23 项大类。同时，公司同意设立珠海东江环保 100%全资项目子公司。

山鹰纸业（ 600567）：业绩表现符合预期，关注产业链一体化优势

公司发布 19 年一季报：报告期内，公司营收 52.16 亿，同比-3.74%；归母净利润 4.58 亿，同比-24.33%；扣除非经常性损益后净利润 3.45 亿，同比-29.54%，其中非经常性损益主要系政府补助，业绩增长符合预期。

水晶光电（ 002273）： 19 年展望乐观，光学新项目落地带动业绩快速增长

公司发布 2018 年年报，营业收入 23.26 亿元，同比增长 8.39%；归母净利润 4.68 亿元，同比增长 31.57%。其中第四季度营业收入 6.92 亿，同比增长 10.12%。

地素时尚（ 603587）：零售提效成果逐季体现，亮眼直营表现预示未来增长韧性

预计公司 19 年在继续提升单店收入的同时门店数量有望增加10%（直营 20-30 家/加盟 60-70 家），我们预测公司 19/20/21年 归 母 净 利同 增 15%/12%/11% 至 6.6/7.4/8.2 亿元 ， 对 应PE17/15/14X，最近三年平均分红比例高达 74%，高分红稳健女装龙头，维持“买入”评级。

汇顶科技（ 603160）：光学指纹放量，芯片龙头业绩大超预期公司公告 2019 年一季报， Q1 单季度营业收入 12.25 亿元，同比增长 114.39%，归母净利润 4.14 亿元，增速 2040%，业绩大超市场预期。

山东出版（ 601019）：核心主业连续双位数增长，盈利能力保持较高水平

2018 年年报符合预期，分红占净利润比例提升至 41%。核心主业保持双位数增长，多元经营稳健。出版业务营收 25.02 亿元，同比增长 12%，发行业务收入 66.54 亿元，同比增长 12.1%。作为行业龙头，公司出版业务连续两年双位数增长，发行业务连续三年双位数增长，在行业中表现相当优异。成本及费用控制较好，毛利率、净利率稳定。 2015 年至 2018 年新华书店一般图书发行销量及收入持续较快增长，出版领域则有望受益于行业红利及集中度提升趋势。维持“买入”评级。

新洋丰（ 000902）：全年表现逆势增长，优质龙头加速提升市占率

18 年全年业绩稳健增长， 19Q1 增长势头持续。全年磷复肥销量440.11 万吨同增 2.74%。 1）磷肥方面，由于复合肥产销增加带来自用量增加，导致外销量同比减少 7.65%； 2）常规复合肥销量同增 5.67%，收入同增 19.01%，占比 55.85%提高 3.73pct； 3）新型复合肥销量同增 12.17%，收入同增 30.54%，占比 13.66%提高 2.04pct。产品结构持续优化升级，高毛利型产品占比明显提升， 18 年毛利率 19.36%提高 0.58pct，盈利能力不断增强。洽洽食品（ 002557）：提价红利兑现， 19 年成长可期公司迈入坚果市场，每日坚果依托原有渠道，叠加品牌运营和电商发力，边际收益显著提高，未来规模扩大后毛利率有望进一步提升；山药脆片继续验证爆款打造能力， 19 年增长可期。公司在渠道和产品上具有较高行业壁垒，竞争优势显著。预计19-21 年公司收入分别为 49/56/63 亿元，同比+16/14/13%；归母净利润分别为 5.1/5.9/6.7 亿元，同比+18/16/14%；对应 PE 为22/19/17X，维持“买入”评级。

当代明诚（ 600136）：经营更稳健，期待财务费用改善

公司发布 2018 年年度报告，影视及体育均实现高增长，影视业务实现营业收入 11.33 亿元，体育业务实现收入 15.36 亿元，强视传媒及双刃剑体育均超额完成业绩承诺，新英保持较高盈利能力。 2018 年财务费用高达 3.72 亿，主要是由于并购新英体育产生，公司当前正推动非公开发行等融资项目，有望持续改善公司财务费用。假设非公开发行在下半年完成，预计公司2019/2020/2021 年归属净利分别为 2.35/2.88/3.56 亿元，考虑增发预计 EPS 分别为 0.40/0.49/0.61 元/股，对应 PE 分别为 32/27/21倍。维持“买入”评级。