大族激光(002008)

消费电子业务拖累， 5G 有望带来新机会

公司 2019年 Q1实现营收 21.26亿（YoY+25.65%），净利润 1.61亿（YoY-55.92%），此前公告一季度净利润增长区间为 55%-65%，业绩接近上限。扣非后 1.42 亿（YoY-19.54%），经营活动产生的现金流量净额-2.12亿（2018Q1 为 -1.50亿元）。公司在 19Q1 非经常损益为 0.19 亿元，实现 EPS 为 0.15 元，实现 ROE 为 1.91%，同比下降 3pct，单季度的毛利率为 37.32%，净利率为 7.49%，同比回落 3.26pct和 14.04pct，毛利率下滑主要受制于消费电子行业周期性的下滑，根据中国信通院数据， 2019Q1 国内智能手机出货量 7307 万部（YoY-11%），部分客户对扩大生产规模趋向谨慎，随着 5G 手机换机潮来临，手机销量有望转好，公司有望受益手机创新带来设备需求。

PCB 业务快速增长， 显示及新能源业务崭露头角

从 2018 年业务来看， 显示面板、新能源电池、 PCB 业务同比实现快速增长，消费类电子业务同比降幅较大。 1）、消费电子行业需求下降，纵向深挖以及应用场景拓展。 2018 年公司小功率激光打标、精密焊接、精密切割等业务实现营业收入 47.51 亿元，同比下降 23.22%。 其中， 可追溯的二维码打码设备成功研制，积极响应物联网领域专业定制设备需求。 2）大功率激光智能装备业务实现稳健增长。2018 年公司大功率激光及自动化配套设备实现营业收入 23.25 亿元，同比增长 12.09%。 3）显示面板行业业务开拓成效显现。 2018 年公司显视面板及半导体行业实现营业收入 8.99 亿元，同比增长 76.21%。其中， LED 行业激光加工设备实现营业收入约 3.72亿元，激光改质切割机揽获市场绝大部分订单；显视面板业务实现营业收入约 5.27 亿元，同比增长 230%，公司已成为显视面板行业核心供应商企业，柔性切割、修复、倒角、画面自动化检测设备在多家客户处成功验证并顺利投入生产。 4）领跑 PCB 行业专用设备市场，核心技术提升市场竞争力。2018 年公司 PCB 业务实现营收 16.82 亿元，同比增长 39.00%。除保持在普通多层及 HDI 市场优势外，公司抓住 5G 天线应用场景，实现了用于 LCP 材料 FPC 加工的高端激光切割/钻孔设备、超高速贴附设备的大批量销售，并在 IC 载板的极小微孔加工方面取得技术突破。 5）新能源行业获得标杆客户认可，提供整线智能装备交付。2018 年公司新能源业务实现营收 6.41 亿元，同比增长 17.22%。 2017 年 4 月公司成立新能源装备事业部， 2018 年新能源业务实现签约额 14.99 亿，同比增长 77.6%。

展望 2019 年，增长动能来自非 A 业务

2018 年 A 业务下滑主要是焊接业务下滑较多， 今年 A 客户将在材料与外观方面创新，预计收入保持与今年持平，新能源与 PCB 业务增长动力将保持，高功率业务将与宏观经济波动相关，随着经济调整市场出清迎来增长。

盈利预测及估值

公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显，公司处于高速成长期，预计公司 19-21 年实现的净利润为 21.57/29.74/41.35 亿元，对应 EPS 分别为 2.02、2.79、3.88 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。

风险提示

下游需求不达预期， 消费电子业务不达预期。