精测电子(300567)

主营业务高速增长， 巩固行业领先地位

公司公布 2018 年报， 实现营收 13.90 亿元，同比+55.24%；实现归母净利润2.89 亿元，同比+73.19%。公司业绩增长的主要原因为下游面板投资持续增加，平板显示检测设备的市场需求同步增长，公司依托已有的技术优势和完善的市场及服务体系，不断深入面板中前道制程，大力推动 AOI 及 OLED 产品发展，显示领域各产品线均取得快速增长。 分业务板块来看， 2018 年，公司 AOI 光学检测系统实现收入 5.50 亿元，同比+35.73%； OLED 检测系实现收入 2.29亿元，同比+923.60%；平板显示自动化设备实现收入 2.65 亿元，同比+193.33%；模组检测系统实现收入 2.97 亿元，同比-10.37%。

盈利能力稳步提升，研发持续高投入

报告期内， 公司销售毛利率/净利率分别为 51.21%/21.81%，同比+4.56pct/+2.94pct，盈利能力大幅提升；期间费用率为 30.17%，同比+1.06pct，费用率略有提升。 公司高度重视研发， 2018 年研发投入 1.72 亿元， 较上年增加47.11%， 营收占比达 12.4%，连续多年维持 10%以上的研发投入，通过持续的 研 发 ， 公 司 不 断 完 善 面板 检 测 设 备 的 布 局 ， 目 前公 司 产 品 已 覆 盖Module-Cell-Array 面板生产全制程环节，随着产品品类的增加，公司市占率有望持续提升。

借助光机电一体化优势，积极开拓新领域

公司具备“光、机、电、算、软”一体化技术能力，其主营产品具有平台化属性。公司先后设立武汉精鸿、上海精测半导体两家公司，布局半导体测试领域， 加速推进半导体测试、制程设备的技术突破及产业化。同时，公司设立武汉精能电子，布局新能源测试领域，加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓，培育新的利润增长点。

盈利预测与投资建议

预计公司 2019-2021 年净利润分别为 4.05 /5.46/6.71 亿元，对应 EPS 分别为2.47 /3.33/4.09 元，对应 PE 分别为 32.3/24.0/19.5 倍， 维持“ 增持”评级。

风险提示

面板投资低于预期； 半导体检测设备增长低预期； 行业竞争加剧等