公司年报和一季报动态点评:空港和消防设备稳健,军民融合助力
威海广泰(002111)
事件:公司近日发布2018年年报和2019年一季报,分别实现营收21.87亿元、3.51亿元,同比变动+21.23%、-8.74%;归母净利润分别为2.35亿元、0.59亿元,同比增加107.33%、15.02%,扣非后归母净利润分别为2.16亿元、0.49亿元,同比上涨137.06%、10.09%。
空港和消防设备稳健增长,市占率有望继续提升:(1)空港设备方面,全年营收11.13亿元,同比增长22.57%。空港设备智能化新技术及电动产品进入批量销售阶段,随着机场场内“油改电”建设工作的推进,机场设备电动化强制性配置要求开始大范围实施,2019年公司电动产品的需求量有望大幅增加。空港设备扩大国际枢纽机场市场占有率,2018年仅首都机场集团设备采购金额为2.3亿元,国内三大航空公司市场订单大幅增加,其中与南航签订合同金额合计5564.8万元,同比增长155%,预计未来空港设备业务中高端客户市场份额将继续扩大。(2)消防设备方面,2018年营收8.24亿元,同比增长22.4%。作为公司主营业务之一,消防设备业务近年来持续稳增长,成为公司重要赢利点。2019年4月公司中标军方某部军品消防车采购项目,金额为2.85亿元,是公司军用装备由单一军种向多军种拓展的重大突破,伴随着进口底盘问题的解决,消防产业发展速度有望加快。
商誉减值影响缩小,费用管控加强:公司针对全华时代于2016年、2017年分别计提商誉减值准备4116.25万元、9507.90万元,严重影响当年净利润,2018年经评估无需计提商誉减值准备,未来随着公司无人机业务的快速增长,近年来抑制公司业绩的商誉减值影响有望逐步缩小。期间费用率为19.54%,同比下降2.49%;其中销售、管理、财务费用率同比变化-1.33%、-1.54%、0.38%,仅财务费用率微增,主要是利息增加以及汇兑损失造成。
军民融合助力,无人机业务有望走出新天地:受益军民融合,机场设备等的军品订单增加,2018年军品收入2.9亿元,同比增长32.5%。另外,全华时代确定了“军民融合,以军带民”的发展路线,积极参加各军兵种试飞和演习。目前军用无人机产品性能日臻成熟,已独家完成多个高难度飞行科目,无人机系列化、高端化研发进展顺利。2018年公司研发且试飞成功两款新型军用无人机,新增3支飞行服务队伍,2019年以来已签订军品无人机合同1184.16万元,3月26日再次中标2287万元的大单,产品交付将显著提升公司军用无人机业绩,并为后续军用无人机招标打下良好的基础。
投资建议:根据我们模型测算,预计2019-2021年归母净利润分别为3.06亿元、3.76亿元、4.66亿元,EPS分别为0.80、0.99元、1.22元,对应PE为16倍、13倍、11倍。
风险提示:宏观经济下行,民航业需求下滑,行业竞争加剧,商誉减值等。
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