锐意进取、“王朝”降临
比亚迪(002594)
汽车+动力电池+云轨, 打造绿色出行王朝
比亚迪股份创建于 1995 年的民营企业,是国内新能源汽车领导企业(2018 年新能源汽车销售 24.78 万辆,数量略超特斯拉成全球第一),目前比亚迪有四大主业,包括:汽车业务、电池业务、电子业务和云轨业务。 自成立以来,公司不断拓展开拓,锐意进取, 通过“ 汽车+动力电池+云轨” 打造绿色出行王朝。
乘用车: “龙”行天下,“比”翼齐飞
2018 年在国内车市整体表现不加的情况下,比亚迪汽车逆势上扬,全年累计销售 52.07 万辆,同比增长 27.09%, 连续 5 年成为国内新能源汽车销量第一,连续 4 年成为全球新能源汽车销量冠军。“ 龙脸设计+核心科技+开放体系”, 推动精品战略,王朝产品竞争优势明显, 19 年公司将继续投放系列车型, 迎来传统+新能源车两翼联动发展。
动力电池:外供战略,增长新起点
公司创立至今, 经历了镍镉电池―锂离子电池―动力电池的业务转型。 2018年动力电池业务开始对外开放供货,动力电池业务有望走上新的发展阶段。比亚迪现有、在建及签约的动力电池项目产能累计已达 100GWh, 2019 年将新增 14GWH,产能扩张加速,满足快速增长的下游需求。
云轨:完善出行版图,进入全新赛道
公司历时 5 年,累计投入 50 亿元,成功打造跨座式单轨“云轨”,其中首条云轨路线已在银川正式通车。我国城市轨道交通潜力很大, 城轨投资能够有效的支撑经济,平滑周期,改善民生,云轨具有造价低,工期短等特点,十分适合三四线城市的建设需求, 进入新的出行业务赛道。
风险提示
新能源汽车补贴退坡影响超出预期;公司新能源汽车市场份额快速下降;云轨建设不及预期。
新能源汽车龙头, 维持“增持”评级
我们预计公司 19-21 年每股收益 1.3/1.7/2.1 元,对应 PE 为 39.4/30.6/23.8,一年期目标价 61.1-65.0 元,维持“增持”评级。
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