景嘉微(300474)

一代芯片国产替代，打破国外产品长期垄断：公司2014年发布第一款国产图形显示芯片JM5400，是一款高性能、低功耗的GPU芯片，具有完全自主知识产权，打破国外产品长期垄断我国GPU市场的局面，率先实现军用GPU国产化，并实现量产。该芯片可广泛应用于有高可靠性要求的图形生成及显示等领域，满足机载、舰载、车载环境下图形系统的功能与性能要求，全面替代M9、M54、M72、M96、IMX6等国外芯片。

二代芯片切入民用，助力国产电脑产业升级：2018年公司发布第二代芯片JM7200发布，性能比第一代芯片大幅提升，技术水平相当于国际头部GPU厂商2012年低端产品。使我国GPU相比国际头部GPU厂商产品相比代际差距减小。与国内GPU厂商相比，具备先行优势，产品性能上领先。第二代芯片不仅仅可以用在军用领域，还能使用民用国产电脑，促进我国电脑产业技术升级。7系列GPU的民用应用已经于2019年获得首份订单。另外，公司积极扩展其他民用芯片领域，如多波段收音芯片、通用微处理器芯片等消费级芯片。

三代芯片性能再次提升，有望切入人工智能领域：人工智能领域对AI芯片的需求越来越迫切，其中GPU芯片凭借其并行运算的优势在AI芯片份额中占据优势地位。公司在研的第三代芯片JM9231或可达到2016年中低端产品水平，基本满足人工智能领域对GPU的技术需求，将为公司未来发展带来强劲动力。同时，公司全资子公司长沙景美与法国芯片设计公司Kalray签署合作协议，共同推进可编程通用计算芯片的发展，目前已实现MPPA众核处理器芯片的技术突破。

小型专用雷达发展迅速，分布式干扰机应用广泛：公司在微波射频和信号处理技术领域具有多年的技术积累，拥有资深专家团队，综合微波射频方向的专业能力以及信号处理方向的专业优势，成功开发了目标探测雷达、低空监视雷达、机载弹载小型雷达、主动防护雷达系统等一系列专用化雷达产品，在小型专用化雷达领域取得了一定的先发优势。2013年以来，雷达营收占比不断增加并成为公司增长的最大动力。同时，公司研制的分布式通信干扰机性能出众，应用广泛，同样会发挥公司在该领域的技术储备优势。

风险提示：JM7200量产不及预期；军机列装速度不及预期；新的竞争对手；研发进度不及预期