智慧松德(300173)

投资建议

我们预测2017-2019 年公司的EPS 分别为0.34 元、0.54 元和0.80 元，对应PE 分别为40 倍、25 倍和17 倍。公司6 月6 日午间发布公告，董事长郭景松倡议全体员工积极买入智慧松德股票并承诺兜底，彰显其公司长远发展的信心。公司近期完成业务转型，剥离亏损印刷机械业务，全面转型3C 自动化，整体盈利水平得到提升。其子公司大宇精雕是国内少数具有3D 玻璃热成型核心技术的设备厂商，近年业绩增势良好，未来3D 玻璃需求放量有望进一步推动业绩增长。维持“强烈推荐”评级。

投资要点

董事长兜底员工增持，突显企业发展信心。公司6 月6 日午间发布公告，公司实际控制人、董事长郭景松倡议全体员工积极买入智慧松德股票，并承诺为6 月6 日至6 月9 日期间增持的员工兜底。此前公司刚刚宣布完成业务转型，董事长此举彰显其对此次改革以及公司长远发展的信心，预计将对未来股价产生积极影响。

剥离亏损印刷机械业务，全面转型3C 自动化，整体盈利水平提升。公司6 月1 日发布公告，与中山市松德实业发展有限公司签署了《股权转让协议》，拟通过关联交易以人民币2.79 亿元的价格向其出售全资子公司松德印刷机械100%的股权。由于该印刷机业务持续处于亏损状况，且未来行业景气度未有好转迹象，故剥离印刷机相关业务能提升公司整体盈利水平。未来公司将集中资源聚焦智能装备产业，充分利用大宇精雕在3C 自动化设备领域的竞争优势，不断提升公司整体盈利水平。

大宇精雕增势良好，3D 玻璃普及有望推动业绩增长。大宇精雕近5 年来保持高速增长，2014-2016 年顺利完成业绩对赌，2016 年实现营收6.31亿元，实现净利润1.26 亿元，其中营收增速超70%。该公司长期从事玻璃精雕机和其他电子产品加工设备的研发和生产，近年来积极布局3D 玻璃加工装备和自动化系统集成技术，是国内少数具有3D 玻璃热成型核心技术的设备厂商，实力可媲美三星、LG 等大厂。近年来3C产品和通讯技术发展迅速， 3D 盖板玻璃对2D、2.5D 盖板玻璃的替代是大势所趋，预计相应3D 玻璃需求将在2018 年迎来爆发，公司业绩有望迎来进一步增长。

风险提示：3D 玻璃盖板应用普及的推进速度不及预期；3C 行业自动化设备渗透进程不及预期；公司应收账款坏账。