东方网力2016年业绩增长34.69%，业绩略低于预期

东方网力4月24日晚间发布年度报告，公司于2016年实现营业收入14.81亿元，较上年同期增45.68%；实现归属于母公司所有者的净利润为3.35亿元，较上年同期增34.69%，扣非归母净利润为2.79亿元，较上年同期增长13.03%，业绩略低于预期。公司2016投资收益以及资产减值损失均大幅增加，也对公司业绩造成较大影响。

研发费用大幅增加以强化技术积累，业绩短期承压

东方网力2016年业绩不达预期，主要是公司结合用户需求进行产品升级的同时紧随市场发展热点，在云化大数据、深度人工智能和软硬一体化等领域加大研发投入，2016年共计投入2.02亿元，较去年增长90.06%，占公司2016年营业收入比达13.63%，从而一定程度上对公司短期业绩造成压力。但应当看到是网力一直致力于成为最具竞争力的视频监控管理平台供应商和安防人工智能平台的引领者，在核心的深度学习算法研究领域获得多项突破，已经在人脸识别，视频结构化，车辆二次识别等方向居于国内领先水平，技术的领先将为公司未来发展奠定坚实的基础。

传统主业保持快速增长，并购标的基本完成业绩承诺

公司传统主业PVG网络视频管理平台在2016年保持了快速增长，实现收入6.85亿元，较去年同期增长38%，视频图像大数据的深度应用有望推动公司该项业务持续保持高增长发展。此外，公司在过去的几年内通过外延并购的方式强化了在B端安防业务领域的覆盖，并购标的动力盈科以及华启智能在2016年完成了业绩承诺，嘉崎智能则是实现了2025万元的扣非归母净利润，略低于此前2200万元的业绩承诺。公司后续有望持续通过外延方式夯实B端安防业务，此前较为充分的并购整合经验将很大程度上提升公司在技术、市场等方面协同发展的能力，助力公司持续高成长。

携手多方打造万象人工智能研究院，打造产业应用驱动的人工智能加速器

东方网力携手京山轻机、汤臣倍健与物灵科技、格灵深瞳以及奇点汽车，并联合真格基金共同发起成立万象人工智能研究院，主要参考基金模式运营的创新性，结合多方优势帮助科研成果在多个行业和跨产业中开花结果，从而打造成为产业应用驱动的人工智能加速器。公司通过万象研究院的设立深化在人工智能领域的布局，聚集并挖掘在人工智能行业的优质公司和团队，稳健推进公司在相关领域的技术积累和产业布局。

维持买入评级

预计公司2017-2019年净利润分别为4.66亿元、6.22亿元、8.06亿元，对应EPS分别为0.54元、0.73元、0.94元，对应PE为37倍、28倍、21倍，维持买入评级。

风险提示：安防行业整体投资规模不达预期；业务回款风险；技术竞争风险。