田中精机(300461)

我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为1.38 元、1.74 元和2.06 元，对应PE为45 倍、36 倍和30 倍。2016 年公司业绩符合预期，预计2017 年将持续释放。受益于无线充电加速推广应用，公司自动绕线设备业务将保持稳定增长。子公司远洋翔瑞2016 年超业绩承诺，17 年3C 自动化业务将打开成长空间。我们看好公司未来发展，首次覆盖，给予推荐评级。

16 年业绩符合预期，17 年将持续释放：公司发布2016 年年报及一季报并同时公布利润分配预案。2016 年公司实现主营业务收入2.13 亿元，同比增长96%，实现净利润2,504.39 万元，同比增长13.77%，实现归母净利润1,336.42 万元，同比下降39.29%，主要原因系母公司订单集中于下半年及远洋翔瑞2016 年11 月并表所致。公司为保证正常经营和长远发展，拟向全体股东每10 股派发现金红利0.55 元（含税），共计366.74 万元，同时规划2017-2019 年每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可供股东分配的利润的20%。2017 年一季度，公司实现营业收入9,166.24 万元，同比增长213.94%，其中母公司实现营业收入3,439.49 万元，同比增长17.04%；实现净利润1,460.06 万元，同比增长170.64%，实现归母净利润784.84 万元，同比增长45.48%。结合公司此前订单状况，我们预计全年业绩将持续释放。

受益于无线充电加速推广应用，自动绕线设备将稳定增长：2016 年母公司实现营业收入1.18 亿元，同比增长10.28%，实现净利润142.55 万元，同比下降93.12%，主要原因系2016 年度约71%的新增订单在三、四季度获得，且其中约70%的订单为研发和生产周期较长的非标机、流水线和特殊机等设备。母公司2016 年末在手订单约0.98 亿（含税），2017 年消费电子事业部等新部门业务将陆续开展，IPO 募投项目将陆续形成模效益。此外苹果新机应用无线充电也将促进该技术在行业内加速推广，带动绕线设备需求增长，公司作为行业龙头将充分受益，预计该业务未来几年将保持稳定增长。

远洋翔瑞超业绩承诺，3C 自动化业务打开成长空间：2016 年11 月，公司以现金方式收购远洋翔瑞55%股权，交易对价为人民币3.9 亿元。远洋翔瑞承诺2016-2018 年度扣非净利润分别为5,000、6,500 及8,500万元，2016 年其实现营业收入2.80 亿元，实现净利润5,879.62 万元，实现扣非净利润5,575.94 万元，超额完成业绩承诺。远洋翔瑞主要客户包括智胜光学、瑞必达等知名厂商，产品被广泛应用于华为、三星、联想、小米等品牌。2017 年3C 自动化行业维持高景气度，远洋翔瑞的玻璃精雕机、金属CNC 加工设备也将持续放量。此外公司还储备了热弯机等技术，预计将在3D 曲面玻璃加速应用浪潮中进一步打开成长空间。

风险提示：无线充电应用推广不及预期；精雕机市场需求不及预期。