宁夏建材(600449)

事件

一季度公司实现营收5.29 亿元，同比增长98.14%；实现净利润-0.58亿元，同比减亏0.33 亿元；每股收益-0.12 元。

点评

一季度公司核心市场量价齐升。公司在宁夏地区市场占有率达50%，显着受益于地区水泥需求增长。随着基建项目逐渐开工，一季度宁夏固定资产投资增长16.3%，增速比2016 年全年加快8.1 个百分点，比全国高7.1 个百分点。在固定资产投资大幅回升的拉动下，宁夏地区水泥产量增长57%。一季度宁夏地区水泥均价268.3 元/吨，同比上涨28.3 元/吨（+11.8%）。一季度公司实现营收同比增长98.14%盈利能力创13 年来同期最佳。受益价格上涨，一季度公司毛利率14.15%，同比提高0.99 个百分点。期间费用下降1.1%，期间费用率23.8%，同比下降23.9 个百分点。其中销售费用增加25.7%，管理费用下降16.1%，财务费用下降8.9%，管理费用下降主要是管理费用中东税费计入税金及附件。一季度公司净利润率-11%，较上年提高23.2 个百分点。净利润率水平达13 年以来同期最好水平。基建投资强劲，。一季度宁夏基础设施投资大幅增长68.3%，随着需求旺季的到来，在公路、铁路等重要基础设施投入力度加大影响下，预计地区水泥需求将保持强劲增长。同时区域供给侧改革的推进有利于价格的稳定。上半年公司业绩有望持续改善。

投资策略

预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.58，0.73 和0.84 元，以目前价格计，对应PE 为22，17 和15 倍，我们维持公司“推荐”评级。

风险提示

1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨