东方园林(002310)

事件： 公司拟通过集合资金信托计划筹资资金总额不超过15 亿元设立第二期员工持股计划，按照不超过 1.5:1 的杠杆比例设置优先份额和次级份额，员工持股计划参加对象为公司及下属子公司的在职员工，总人数不超过 110人，无公司董事、监事、高级管理人员，该计划拟通过二级市场购买（包括大宗交易以及竞价交易等方式）等法律法规许可的方式取得并持有东方园林股票，存续期三年，锁定期一年，控股股东何巧女女士、唐凯为集合资金信托计划优先份额承担差额补足义务。

有别于大众的认识：（1）员工持股范围增加，增强员工凝聚力，激发企业活力。作为生态环保的龙头，公司在技术和人才储备上拥有较强优势，为了更强的激发员工积极性，公司在2015 年实施了第一期总规模为3 亿元的员工持股计划，当时参与的主体为董监高以及部分核心员工总计不超过30 人，其中核心员工持股比例为54.7%；此次拟实施的第二期员工持股计划规模扩大了5倍，参与主体全部为公司及下属子公司的在职员工110 人，无董监高参与，员工持股范围和规模的增加将吸引和保留优秀业务骨干，增强员工凝聚力，进一步提高公司竞争力。（2）区域生态建设龙头公司，受益于京津冀一体化建设推进。京津冀一体化规定了京津冀地区生态环保红线、环境质量底线和资源消耗上线，随着区域环保重视程度的提升，未来在环保方面的投入还会不断加强，作为区域内生态建设的龙头公司，公司在市场开拓、业务承接上长期受益。（3）PPP 龙头，订单充足保证业绩高增长。公司较早的布局流域治理，14 年开始推进的水资源管理、水污染治理水生态修复、水景观建设“三位一体”的模式，符合海绵城市建设理念，具备充足的先发优势。2015 年随着PPP 大幕的拉开，东方园林有望凭借其行业龙头地位、丰富的技术人才储备以及融资优势迅速抢占市场成为PPP 的龙头公司，目前公司在手订单超过800 亿元，是16 年收入的10 倍，保证业绩继续高增长。

上调盈利预测，维持“增持”评级：考虑到公司在手项目开工顺利，上调盈利预测，预计公司16 年-18 年净利润为13.01 亿/19.50 亿/27.30 亿（原值12.01亿/17.41 亿/23.50 亿），增速分比为116%/50%/40%，对应PE38X/25X/18X，维持增持评级。