投建2.4万吨DCP项目，拓展PO衍生物，上调盈利预测
公司公告子公司泰兴化学拟利用 “年产12 万吨环氧丙烷项目”形成的条件建设“年产2.4万吨DCP 项目”，建设期三年，分为两期建设，一期1.2 万吨DCP 装置，依托12 万吨环氧丙烷项目现有公用工程。 二期建设1.2 万吨DCP 装置及配套公用工程站。项目总投资为4.37亿元，预计达产后年均销售收入为4.1 亿元，年均利润总额为10,860 万元，年均净利润为8,150 万元。
DCP（过氧化二异丙苯）是一种绿色环保的交联剂新材料，未来需求稳定增长。主要用于橡胶和塑料的交联剂以及高分子材料的引发剂，下游应用领域包括汽车、船舶、制鞋、电线电缆、EPS 等像塑行业。我国的DCP 生产规模、工艺技术、产品质量、生产成本达到国际领先水平，产品竞争力强，出口比例较高，据测算2012 年至2016 年我国DCP 行业销售年增长率在5%左右，预计未来仍将保持稳定增长。目前，DCP 产品在热塑性聚烯烃（如PE、EVA 等）的交联和天然橡胶、合成橡胶的硫化应用上具有不可替代性。同时由于环保趋严，中小企业关停居多，近期价格已上涨至3 万/吨左右。
利用环氧丙烷的中间产物打造DCP 产品一体化优势，丰富公司环氧丙烷－聚醚、醇胺及衍生物产业链。公司生产DCP 的主要原料来自于泰星化学12 万吨环氧丙烷项目产生的中间品，此为国内首创，具有成本低、投资省、环保性好等独有的循环一体化优势。公司的PO 项目目前正在稳步推进中，预计将于17 年底竣工投产，PO 以及DCP 的投产将成为公司未来两年新的利润增长点。
盈利预测及投资评级：公司在打造环氧丙烷－聚醚、醇胺及衍生物产业链、聚氨酯保温板的同时转型切入新能源锂电正极材料行业和化工新材料行业，传统业务硬泡聚醚稳定增长提供安全边际，向原料PO 拓展稳固自身成本优势，进一步投产衍生物DCP 丰富产业链产品，聚氨酯保温板受益海绵城市及节能建筑的建设逐步放量，异丙醇胺全球龙头新领域需求放量且替代需求空间大，投建锂电正极材料都彰显了公司向新能源、新材料方向转型的坚定决心，未来四块业务协同发展将保障公司业绩持续释放。预计DCP 项目一期将于18 年投产，上调18 年盈利预测，维持增持评级。预计2016-18 年EPS 为0.23、0.28、0.39 元，原来为0.23、0.28、0.37 元，当前股价对应16-18 年PE 为33X、27X、19X。
